Neodločljiva dveletna zakladna opomba

Donos na dvoletno zakladno menico se je nadaljeval prejšnji teden in teden zaključil z nižjim donosom kot v začetku leta 2009. Dejstvo, da je dveletni donos zakladnice zdaj nižji od letne do najnovejše, je presenetljiv ob upoštevanju močne uspešnosti bolj tveganih naložb, kot so podjetniške obveznice, obveznice z visokimi donosi, surovine in celo zaloge. Na površini naj bi novo leto za dve leti na letni note pomenilo naraščajočo reli-reli. Vendar pa obstaja več racionalnih razlogov za padec dvoletnih donosov zakladnice, od katerih nobeden ni povezan z večjim tveganjem za tveganje med vlagatelji glede ponovnega gospodarskega upada.

T-Bill Supply Reduction

Najbolj prevladujoči dejavnik je opazno zmanjšanje ponudbe T-bančnih računov. Sredi septembra je ministrstvo za finance objavilo, da ne bo ponovno izdalo 185 milijard ameriških dolarjev v zapadlih blagajniških zapisih, prvotno izdanih kot del programa dodatnega financiranja (SFP). SFP se je začel v četrtem četrtletju leta 2008 za pomoč likvidnosti trga obveznic v času višine finančne krize. Z likvidnostjo trga obveznic se je močno izboljšalo in ministrstvo za zakladnico je želelo podaljšati povprečno zapadlost neporavnanih dolgov, zakladnica pa se je odločila, da bo preprosto zrasla vsem, razen 15 milijard ameriških dolarjev. Rezultat je bil 10-odstotno zmanjšanje trga T-računov, saj je zadnji pozitivni SFP T-Bill zapadel konec oktobra.

Padec ponudbe je prišel v napačnem času, ko se približujemo potrebam financiranja ob koncu leta. Kot koncepti ob koncu leta banke in druge institucije pripravljajo na poravnavo bilanc stanja z nakupom blagajniških zapisov in drugih visokokakovostnih kratkoročnih naložb. Da bi se izognili nelikvidnim trgovinskim razmeram med počitnicami, se ta proces pogosto začne pred zahvalni dan. Trg komercialnih papirjev, v bistvu korporacijska različica računov, se znatno zmanjša zaradi razbremenitve in izginotja vozil za posebne namene (SPV), s čimer ostaja večji poudarek na blagajniških zapisih kot običajno vozilo izbire. Povpraševanje po financiranju v preteklem letu se že odraža v ničelnih donosih vseh blagajniških zapisov, ki zapadejo v januarju. Poleg tega so se sredstva na denarnem trgu zmanjšala, vendar pa znašajo 3,3 trilijona dolarjev velikanski vir stalne kupne moči.

Fed je tvoj prijatelj

Prijazna zvezna rezerva je bila ključna gonilna sila dvoletnega donosa. Fed še naprej poudarja izraz "podaljšano obdobje", ki se nanaša na stopnjo sredstev Fed. Prejšnji teden je predsednik Fed Fed Ben Bernanke, ki je govoril pred Ekonomskim klubom NY, ponovno poudaril, da bo stopnja sredstev FED ostala nizka v "daljšem obdobju". Njegove pripombe niso absolutno sklicevale na odstranitev denarne spodbude ali ukrepanje za bolj proaktivno zmanjšanje denarja v finančnem sistemu.

Večina Fed govornikov je ponovila sporočilo Bernanke s previdnimi pripombami o odstranitvi spodbud prezgodaj. Pred kratkim je predsednik zvezne vlade Fed Bullard predlagal, da bi lahko Fed po odprtju programov za nakup obveznic po marcu 2010 in po vprašanju časovnega razporeda prvega zvišanja stopnje zvišal, je ameriški predsednik Fed Evans pripomnil, "vsaj sredi leta 2010, "In prvo povečanje morda ne bo prišlo do" konca leta 2010, morda kasneje v smislu leta 2011. "Fed sklad terminskih cen, eden od boljših meril pričakovanja FED tečaj, kažejo, da bo prvo povečanje stopnje prišlo na seji september FOMC. Pred tem so bile terminske pogodbe s skladom Fed pokazale, da se bo na junijskem srečanju FOMC zgodilo prvo povečanje stopnje.

Kje je dve leti?

Upad dvomesečnega donosa na 0,73% še vedno ostaja v razponu, za katerega grobo upoštevamo pošteno vrednost. 2-letno vzdržuje tesno povezavo s ciljno stopnjo sredstev Fed. Običajno, ko je Fed zadržan, se je 2-letni donos trgoval z 0,50% do 1,00% nad stopnjo sredstev Fed. Pri ciljnih sredstvih FED trenutno znaša 0,0% do 0,25%, sedanji dveletni donos je približno v skladu s preteklimi razponami. Ni neobičajno, da bi bil dveletni donos nižji od obrestne mere Fed, ko trg pričakuje znižanje stopnje. Čeprav očitno ni prostora za nižjo stopnjo sredstev FED, bi se dvoletni donos lahko še znižal, če bi trg resnično verjel, da se je gospodarstvo ponovno spuščalo ali da je prišlo do drugih denarnih spodbud.

Domače banke in tuje centralne banke so imele tudi vlogo v nižjem dvoletnem donosu zakladnice. Slabo povpraševanje po posojilih je domače banke prepustilo presežnim denarnim rezervam. Z denarjem, ki se prenaša z ničemer, banke vlagajo v dolgoročne vrednostne papirje, kot je dveletna bankovec. Kratkoročni vrednostni papirji so veliko manj občutljivi na spremembe obrestnih mer in ko Fed poudarja, da je dlje časa zadržano, se zmanjša tveganje za takšno pozicijo.

Tuje centralne banke so kupile dvoletne zakladnice kot del obnovljenega truda v valutnem posegu. Upad ameriškega dolarja na najnižjo točko leta je povzročil zaskrbljenost tujih vlad, katerih gospodarstva so odvisna od izvoza v ZDA. Tuja vlada prek svojih centralnih bank je nedavno poskušala podpreti dolar prek nakupa kratkoročnih posojil, dolgoročnih zakladnih menic.

Upad dvogodišnje zakladne menjave donosa na ravni, ki so se priča med vrhuncem finančne krize, je zagotovo pritegnil pozornost vlagateljev. Padec dveletnega donosa je še posebej opazen zaradi močne uspešnosti bolj tveganih naložb v letu 2009.Vendar je več dejavnikov, vključno z zmanjšanjem ponudbe T-bančnih računov, Fed, ki ponavlja sporočilo o "daljšem obdobju", presežne bančne rezerve in tuji odkup, skupaj delali, da bi dvignili 2-letno obdobje na najnižje ravni zadnjih 12 mesecev. Ti dejavniki, ne pa obnovljeni nakupi med letom na varnost pri obnovljenih gospodarskih vprašanjih, so bili odgovorni za padec dvoletnih donosov zakladnice.

POMEMBNE RAZKRITJE

• To je pripravil LPL Financial. Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju posebnih nasvetov ali priporočil za posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so primerne za vas,
• pred vlaganjem posvetujte s svojim finančnim svetovalcem. Vsi podatki o uspešnosti so zgodovinski in ne jamčijo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
• Državna vlada jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če so v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
• Tržna vrednost podjetniških obveznic bo nihala in če se obveznica proda pred zapadlostjo, se donos vlagatelja lahko razlikuje od oglašenega donosa.
• Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale in bodo odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
• Visoko donosne / junk obveznice niso investicijski vrednostni papirji, vključujejo znatna tveganja in na splošno morajo biti del raznolikega portfelja razvitih vlagateljev.
• Hipotekarni vrednostni papirji so podvrženi kreditnemu tveganju, tveganju neplačila, tveganju predplačila, ki deluje podobno kot klicno tveganje, ko prejmete glavnico nazaj prej kot je navedeno zapadlost, tveganje podaljšanja, nasprotno predplačilo
• tveganje in obrestno tveganje.
• Občinske obveznice so odvisne od razpoložljivosti, cene in tržnega tveganja, obrestno tveganje pa se prodaja pred zapadlostjo.
• Z obrestnimi merami se bodo znižale vrednosti obveznic. Za obrestne prihodke se lahko zaračuna nadomestni minimalni davek.
• Lahko se uporablja tudi za davčne zavezance, ki niso davčni zavezanci, vendar se lahko obdavčijo druge države in lokalne.
• Hitro nihanje cen blaga bo imelo za posledico znatno nestanovitnost na vlagateljevih deležih.
• Naložbe delnic vključujejo tveganje, vključno z morebitno izgubo glavnice.