Sredi preteklega desetletja je zvezna rezerva (Fed) stalno povečevala stopnjo zveznih sredstev od sredine leta 2004 do sredine leta 2006, vendar so donosi zakladnice v desetih in tridesetih letih končali cikel zaostrovanja, približno nespremenjen. Ko so se spraševali, zakaj obrestne mere (donosi obveznic) so komaj premaknili predsednik Fed, Alan Greenspan je izgubil besede in znano opisal reakcijo na trgu obveznic "zagonetka”.
Podobno se je prejšnji teden začel še eno leto rekordne izdaje zakladništva z najnovejšim krogom treh dražb za tri, deset in 30 let. Kljub konvencionalni modrosti, da se bodo obrestne mere zvišale z rekordnimi potrebami zadolževanja zakladnikov, so se donosi zakladnice zmanjšali za 0,11% na 0,17% teden, največji padec od konca novembra na svetovnem dirkališču v Dubaju. Padec donosov se je zgodil, čeprav se je teden pričel z dodatno ponudbo na dražbi, novo 10-letno varovano varovanje zakladnice (TIPS), za skupni znesek dražb v višini 84 milijard USD. Šele tretji čas je zakladnica dražbo štirih obrestovanih vrednostnih papirjev v štirih zaporednih dneh, vendar so vse dražbe potekale relativno dobro, pri čemer je vsak srečal večje od povprečnega povpraševanja.
Zakladne avkcije
Ne samo, da so dražbe državnih blagajniških skladov potekale relativno dobro, vendar se je najmočnejše povpraševanje srečalo na 30-letni dražbi obveznic. 30-letna obveznica je bila prodana s 4,64-odstotnim donosom, skoraj 0,05% nižja od donosa, ki je v rokah za oddajo ponudbe, kar kaže na veliko povpraševanje. Takšni znatni padec donosa v zadnjem trenutku dražbe se je zgodil le dvakrat v letu 2009, v začetku septembra in v začetku marca. Ker je 30-letna obveznica najbolj obrestno občutljiva zakladna varnost, ki je bila redno na dražbi, je povpraševanje po 30-letnih obveznicah močno potrdilo zakladne menice na širšem trgu obveznic in prispevalo k zmanjšanju donosa.
Medtem ko je ponudba blagajne dobila več kot pošten delež naslovov na trgu, lahko širši pogled na ponudbo na trgu obveznic pojasnjuje, zakaj povečana ponudba zakladnice še ni pripeljala do višjih donosov. Primerjava neporavnanega zneska dolga trga obdavčljivih obveznic kaže, da se je medtem, ko se je stanje zadolževanja na trgu zakladnice povečalo za 19% od konca leta 2008 do tretjega četrtletja 2009 (zadnji razpoložljivi podatki), nekateri segmenti trga obveznic dejansko sklenili pogodbo kot stranski produkt kreditnega krča. Najpomembneje je, da so se najbolj obremenjeni trgovinski papirji (vključeni v denarnice) in zavarovani vrednostni papirji, dva sektorja, kjer so udeleženci pridobili finančni vzvod. Na splošno se je obseg trga obveznic povečal le za 3%, če upoštevamo vse visoko kakovostne možnosti obveznic, ki so na voljo vlagateljem. To je težko oteženo breme ponudbe za trg obveznic, ki je verjetno priča naraščajočim pretokom vlagateljev, ki se znova vračajo na trg.
Bond trg zmanjšuje
Vendar pa se je po upoštevanju nakupov Fedov trg obveznic dejansko zmanjšal v letu 2009. V spodnji tabeli prilagodimo višino obveznic, tako da od konca septembra 2009 odštejemo nakupe Fed. Po prilagoditvi nakupov Fed, je trg obveznic dejansko se je zmanjšal za nekaj več kot 500 milijard dolarjev ali 2%. Namen programov nakupa Fed je bil pomagati stanovanjskemu trgu tako z nizkimi stopnjami stanovanjskih hipotekarnih posojil (kupovanje MBS) in z omogočanjem dostopa Fannie Mae in Freddie Mac do nizkocenovnega financiranja (nakupi agencije in zakladnice). Čeprav je Fed kupil le vladne sektorje, so nakupi pomagali ohraniti nižjo obrestno mero z zmanjšanjem količine visokokakovostnih obveznic na trgu. 10-letni donos državne blagajne odraža območje trgovanja na visoki ravni s fiksnim donosom v zadnjih nekaj mesecih.
Seveda so tudi drugi dejavniki, kot sta nizka inflacija in zadržana sredstva Fed, imeli vlogo pri ohranjanju donosov zakladnice. Osnovna inflacija ostaja nizka
1,8% in pričakuje se, da se bo v letu 2010 pričakoval. Pričakujemo, da bo Zvezna republika Nemčija ob koncu leta 2010 zvišala obrestne mere, a benigne pripombe federalnih uradnikov v preteklosti
nekaj mesecev je pomagalo preprečiti tržne strahove hitrejših pričakovanih obrestnih mer in višjih donosov zakladnice. Na podlagi tega pričakujemo, da se bo 10-letni donos zakladnice povečal, vendar ostaja relativno nizek v letu 2010 in leto zaključiti med 4,0% in 4,5%. Še vedno učinka dobave ne bi smeli biti odpuščeni glede na še vedno močno povpraševanje vlagateljev po splošnem dohodku. Ko bomo napredovali leta 2010, bo vpliv Feda na dinamiko ponudbe sčasoma izginil.
Naroči na cilj
Fed je cilj, da do konca marca dokonča svoje 1,25 trilijone hipotekarnih vrednostnih papirjev (MBS) in 175 milijard ameriških dolarjev nakupov Agencije. Možno je, da bo Fed podaljšal nakupe v aprilu, da bi omejil možne tržne učinke, podobne tistim, kar je bilo storjeno za program nakupa zakladnice. Vendar pa se izdaja zakladnih menjav ne bo nadaljevala za celo leto 2010. Čeprav Fed ne prodaja obstoječih deležev zakladniških zapisov in MBS nazaj na trg obveznic, bo zgolj odsotnost Fed in njegova močna kupna moč negativna za trg obveznic . To je eden od "glave", ki smo ga navedli v našem Outlooku za leto 2010, in lahko kasneje v letu povečuje pritisk na obveznice.
POMEMBNE RAZKRITJE
Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju posebnih nasvetov ali priporočil za posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred investicijskim svetovanjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsi podatki o uspešnosti so zgodovinski in ne jamčijo za prihodnje rezultate.Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno. Državna vlada jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če so v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
Tržna vrednost podjetniških obveznic bo nihala in če se obveznica proda pred zapadlostjo, se donos vlagatelja lahko razlikuje od oglašenega donosa.
Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale in bodo odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
Visoko donosne / junk obveznice niso investicijski vrednostni papirji, vključujejo znatna tveganja in na splošno morajo biti del raznolikega portfelja razvitih vlagateljev.
Mednarodna vlaganja in investicije v hitro rastoče trge vključujejo posebna tveganja, kot so nihanje valut in politična nestabilnost in morda niso primerna za vse vlagatelje.
Naložbe delnic vključujejo tveganje, vključno z izgubo glavnice.
Naložbe v vzajemne sklade vključujejo tveganje, vključno z morebitno izgubo glavnice. Naložbe v specializiranih industrijskih sektorjih imajo dodatna tveganja, ki so v prospektu opisane.
Objavi Svoj Komentar