Client Letter: Piščanec ali jajce?

Spoštovani odjemalci in prijatelji:

Po začetku tretjega četrtletja s skoraj dvomestnimi dobički se je trg, kot ga meri indeks S & P 500, odrekel skoraj polovico svojih donosov, saj je optimizem okoli močnega zaslužka zmedel v zaskrbljenost, da najnovejše podatkovne točke kažejo na gospodarsko upočasnitev. Čeprav je na tej stopnji okrevanja normalna stopnja izboljšanja gospodarskih razmer, se trg vse bolj zaskrbljuje, da svetovna zgodba o gospodarski rasti izgublja oprijem in lahko spodbudi gospodarstvo ZDA na območje dvojnega drsenja. Posledica tega je bila povečana volatilnost in navidezni donos v obliki naložb, saj si vlagatelji prizadevajo določiti usmeritev trga v gospodarstvu, ki se zdi vse bolj usmerjeno.

Katalizator nedavnega povračila je bila šibka slika zaposlovanja, ki je nato pozvala Federal Reserve Bank (Fed), naj 10. avgusta predstavi scenarij brez dobička v izjavi Zveznega odbora za odprtje trga (FOMC) 10. avgusta. Zanimiv del tega Razvijajoča se ekonomska uganka je, da gre v veliki meri za scenarij "piščanca ali jajca", kjer se uresničuje potencial za samoizpolnitev prerokbe. Navsezadnje, če se vsi bojimo, da se bo gospodarstvo poslabšalo, vpliva na naše vedenje in lahko ustavimo porabo ali prodajo zalog, kar dejansko povečuje verjetnost, da se bo to zgodilo.

Posnemite fotografijo

Vzemite si sliko zaposlitve, začetna brezposelnost (zavarovanje za primer brezposelnosti) se je povečal za teden, ki se je končal 7. avgusta, na 484 tisoč, najvišja stopnja novih zahtevkov za brezposelnost za kateri koli teden od februarja 2010. Čeprav je to še vedno veliko izboljšanje od najslabših ravni, globina recesije, je zaskrbljenost, da se izboljšanje stopnje brezposelnosti ustavi in ​​se lahko celo začne poslabšati. Enostavna razlaga za to raven je ta, da podjetja, ki opravljajo najem, postanejo bolj neodločna, da jih dodajajo v plačilne liste, ker zdaj sprašujejo moč in morda tudi veljavnost tega okrevanja.

Toda pravi paradoks prihaja, ko poskušamo ugotoviti, zakaj se podjetja tako počutijo. Verjeten odgovor je, da se je potrošnja nekoliko umirila, podjetja pa se bojijo, da bo oživitev ogrožena in tako ne bodo zaposlila novih zaposlenih. Vendar pa je razlog, da se poraba potrošnikov upočasni, ker je zaposlovanje zastalo. Tako imamo piščanca ali jajca, kjer podjetja želijo, da se poraba pospeši pred najemom, vendar potrošniki nimajo razpoložljivega dohodka zaradi šibke zaposlitvene situacije. Rezultat je gospodarski zastoj. Vlagatelji se ukvarjajo za obe strani - potrošnika ali podjetja - pridobijo prednost in se razglasijo za zmagovalca, saj trg potrebuje zmagovalca, da spodbudi nadaljevanje tega gospodarskega okrevanja in se izogne ​​dvostopenjski recesiji.

Zadnje obvestilo Fed

V veliki meri kot posledica upočasnjene stopnje gospodarskega izboljšanja je Fed v svoji najnovejši izjavi FOMC 10. avgusta objavil, da zmanjšuje svoj pogled na gospodarstvo in napovedal, da bo prvič čez več kot eno leto ponovno gospodarski pospeševalec v poskusu spodbuditi gospodarsko rast. Načrt ukrepanja je nakup državnih obveznic, ki bodo služili kot olajšanje gibanja denarne politike, ki bo postavila dodatne dolarje v gospodarstvo, nizke stopnje hipotekarnih posojil in znižala donose konzervativnih naložb v zakladnice na nižje ravni, da bi prepričale tveganje vlagatelji, ki iščejo dohodke. Sliši se dobro, kajne? No, trg je v dneh po novicah hitro padel skoraj 5%.

Za razliko od piščanca ali jajčne dileme je bil Fed ulovljen v ulov-22. Če se je Fed odločil, da ne bo storil nič, bi trg zaviral pomanjkanje proaktivnega delovanja kot negativnega. Ampak, če se je Fed dejansko ponovno lotil ponujanja monetarnih spodbud, ki jih je storil, se je trg moral soočiti z resničnostjo, da to gospodarstvo še vedno potrebuje Zvezna centralna banka, da še naprej podpira rast. Konec koncev je trg gledal bodisi kot scenarij kot negativen, kar je povzročilo slabe prodajne pritiske, ki smo jih doživeli v zadnjih nekaj tednih.

Bistvo je, da je trg na ključnem razpotju.

Kljub nedavnemu prizadevanju zvezne vlade, gospodarstvo poskuša preiti od ene od rasti pod vplivom spodbud k trajnostni rasti. Da bi ta prehod postal uspešen, se mora uresničiti naslednji katalizator za rast. Če potrošnik in podjetje še naprej igrajo piščanca ali igro z jajci, je verjeten scenarij zmanjšana rast in povečana možnost za dvojno recesijo. Vendar pričakujem, da bodo podjetja končala igro in ponovno prodala porabo v tednih in mesecih pred nami, da bi bila katalizator, ki ga je ta trg čakal. Dokazujejo, da podjetja začenjajo povečevati izdatke za ključne pobude, kot so kapitalski izdatki in oglaševanje - in skromni dobički pri zaposlovanju bodo verjetno naslednji področji porabe, ki bi jih bilo treba ponovno vključiti.

Nobenega dvoma ni, da se gospodarska rast upada, vendar je to v tej fazi okrevanja običajno. Po takem izjemnem vzponu iz globine najhujše recesije od Velike depresije do močnega okrevanja v samo enem letu se je hitrost izboljšanja morala upočasniti. Toda verjamem, da je to le mehko mesto sredi tistega, kar bo še naprej počasno, a kljub temu pospeševanje gospodarskega okrevanja.Medtem ko bodo nestabilni gospodarski podatki prinesli nestanovitne donose na trgu, obstaja več dejavnikov, za katere verjamem, da bodo današnji tržni pesimizem pretvorili v potencialne priložnosti za naložbo jutri, kot je Fedova stopala trdno na gospodarski pospeševalnik, beleženje dobička podjetij in potrošnik, ki se je izkazal kot odporen v nasprotju s težavami. Kot vedno, se obrnite na vsa vprašanja.

Lep pozdrav,

Jeff

POMEMBNE RAZKRITJE

• To raziskovalno gradivo je pripravil LPL Financial.
• Gospodarske napovedi, predstavljene v predstavitvi, se morda ne bodo razvijale, kot je bilo predvideno, in ne moremo jamčiti, da bodo promovirane strategije uspešne.
• Državna vlada jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če so v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
• Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale in bodo odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
• Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju ali razlagi, ki dajejo konkretne investicijske nasvete ali priporočila za vsakega posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda primerne za vas, se posvetujte s seboj pred naložbami. Vsa referenčna uspešnost je zgodovinska in ni jamstvo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
• Indeks Standard & Poor's 500 je indeks, utežen s kapitalizacijo 500 staležev, namenjen merjenju uspešnosti širokega domačega gospodarstva s spremembami v skupni tržni vrednosti 500 staležev, ki predstavljajo vse glavne industrijske panoge.