Ko so dividende pomembne in ko jih ne

Dividende so najbolj vroča stvar na Wall Streetu, vendar niso vedno najpomembnejši del iskanja kakovostnih naložb.

V bolj konservativnem času so bila podjetja vrednotena v celoti na podlagi njihovih dividendnih politik. Vlagatelji vedo, da ne morete ponarejati dividend; družba ima denar ali pa ne. V letu 2001 je manj kot 20% nefinančnih družb izplačalo dividende vlagateljem. Dve desetletji prej je skoraj dve tretjini vseh družb, ki se trgujejo na borzi, izplačale dividende.

Torej, kdaj bi morala biti dividenda odločilen dejavnik pri naložbi?

Dividende v Academia vs. Reality

Finančni akademiji vodijo vlagatelje k ​​prepričanju, da so dividendne politike nepomembne. Dobitek se lahko vrne v gotovini, vrne se s ponovnim odkupom delnic ali pa se preprosto zadrži v bilanci stanja. Neto učinek naj bi bil nič - če bi bil popolnoma učinkovit, bi moral trg popraviti več denarja v bilanci stanja ali manj delnic na javnem trgu.

V resnici ne mislim, da je primer tako preprost, da je to res. Sčasoma podjetja, ki obdržijo dobiček v denarju, le sedijo na sredstvu, ki bi ga vlagatelji raje imeli v svojih žepih, varen pred prevelikimi upravitelji in slabimi upravitelji premoženja delničarjev. Še pomembneje je, da se blagajne z javno trgovino nimajo koristne za vlagatelje, ki želijo imeti v lasti javna podjetja, ki ne trgujejo z javnimi sredstvi, in ne varčevalci v javni prodaji.

Dividende postanejo pomembne le po mojem mnenju, ko dividenda služi kot katalizator za podjetje, da izvede razumno vrednotenje. Medtem ko lahko podjetja precej preprosto ostanejo podcenjena, ko se odločijo, da zadržijo denar, ki ga zaslužijo, Wall Street hitro izreče ušesa ob velikem izplačilu dividend.

Uresničevanje vrednosti

Preprosta resničnost je, da se bodo mnoga podjetja rodila na javnih trgih in tam končno umrla. Med rojstvom in smrtjo se bodo njihove cene delno zvišale ali znižale, toda za vlagatelje, ki imajo od IPO do stečaja, bo edina stvar, ki bo ostala, dividende, prejete v življenju podjetja.

Nazadnje mislim, da je politika dividend najpomembnejša, ko podjetje postane prevladujoči prevladujoči subjekt, ki je predmet zasebne lastnine. Podjetje naj bi bilo vrednoteno na podlagi svoje vrednosti zasebnemu lastniku.

Torej, kakšna je ločnica?

Vstavi svojo popolnoma samovoljno vrednost za podjetja, ki bi morala plačati dividendo, rad bi mislil, da bi morala vsaka družba z vrednostjo podjetja, večjo od 10 milijard dolarjev, izplačati dividendo. Vrednost podjetja je vsota tržne kapitalizacije in dolgoročnega dolga.

Podjetja, katerih vrednost podjetja presega 10 milijard dolarjev, je znatno manj verjetna, da jih je treba obravnavati zasebno, transakcijo, ki podjetju pomaga pri uresničevanju svoje polne vrednosti in potenciala zasebnemu lastniku. Za podjetje to velikost preprosto ni trga zasebnega lastništva. Razmislite o Walmartu (WMT), družbi, ki precej presega moje samovoljno odreze za dividendne politike. Ogromno je - tako veliko, da nikoli ne bi našel ene same entitete ali posameznika, ki bi kupil stvar kot celoto. Enako velja za Apple (AAPL) - to je ogromno podjetje, ki nikoli ne bo zasebno na trenutni velikosti.

Edini način, da javno podjetje izvede vrednotenje, enako temu, kar bi bilo zasebnemu lastniku vredno kot podjetje, ki nikoli ne bo predmet zasebnega lastništva, je ... plačati dividendo. Ko podjetja izplačajo dividende, so ekonomije podobne modelu zasebnega lastništva. Lastniki dobivajo denarne tokove iz poslovanja tako, kot bi, če bi jih imeli v lasti.

Manjša podjetja se lahko vlagajo brez dividend, saj lahko aktivisti pridobijo nadzor nad podjetjem in potencialni kupci lahko več kot privoščijo, da jih vzamejo v zasebne namene in uresničijo polno vrednost podjetja.

Dividende so najboljše, ko sledijo poslu

Vlagatelji so bili razočarani z dividendami. Medtem ko prihodki podjetja niso nikoli dosledni, so cilj dividendnih programov pogosto.

Vzemite Apple, na primer podjetje, ki deluje na negativnem obratnem kapitalu (dobesedno prejme denar za iPhone, preden plača za proizvodne stroške), vendar se namerava držati s počasnim in stalnim pristopom za distribucijo le 40 milijard ameriških dolarjev v naslednjih 3 letih v odkupih in dividendah. Apple ima 30 milijard dolarjev v gotovini v Združenih državah, ki bi se zdaj lahko vrnil delničarjem, vendar se bo namesto tega odložil v kasnejši čas, kljub dejstvu, da bi se davki na dividende lahko povečali v prihodnosti.

V popolnem svetu bodo podjetja z minimalno porabo denarja razporedila dividende z najvišjim letnim izplačilom. V resnici bi morali vlagatelji dajati prednost velikim delnicam z najvišjimi pokojninami, ki imajo najvišje razmerje izplačil z upravljanjem, ki daje prednost takojšnji porazdelitvi zaslužka. Dividende v majhnih zgornjih mejah niso tako pomembne, če je podjetje dovolj majhno, da se lahko v bilanci stanja vzame kot zasebni kapital, potem ko postane dovolj obsežen, bo cilj za aktiviste in zasebni kapital.

Kako gledate dividende pri vlaganju?