Fannie Mae in Freddie Mac Value - na podlagi politične igre Gamble

Družba Federal Home Loan Corporation (NASDAQ: FMCC) in Federal National Mortgage Association (NASDAQ: FNMA), bolj znana kot Freddie Mac in Fannie Mae, sta se v preteklem letu trgovala v širokem obsegu.

Fannie Mae je imela 52-tedensko najnižjo vrednost v višini 0,25 dolarja in 5,44 dolarja. Trenutno trgovanje znaša 1,34 USD in se je v zadnjih treh mesecih trgovalo med 1,20 in 1,75 USD - tudi neverjetno široko paleto. Premiki cen delnic so tesno povezani z zakonodajnim načrtom in kaj Kongres želi doseči z dvema GSE. Ali bo vlada prejela vso vrednost od njih ali pa bodo delničarji prejeli nekaj, če bodo sčasoma krili? To je ključno vprašanje nakupa ali zamenjave delnic.

Nedavna zgodovina, ki je vplivala na volatilnost

Lastništvo in novice v preteklem letu sta pomembna za razumevanje teh dveh staležev. Prvič, v vladnem konzervatorstvu. Vlada - ameriški ministrstvo za finance je v tem primeru - v podjetjih namenila 189 milijard ameriških dolarjev, da bi jih zavarovala med hipotekarno in gospodarsko krizo, ki se je začela pred petimi leti. Zaradi tega ima ameriško ministrstvo za zakladništvo 80% lastniškega kapitala v vsakem podjetju v obliki prednostnih delnic in prejema ves dobiček, da bi odplačal dolg.

Delničarji nimajo nobenega zahtevka za dobiček, dokler se ne odplača US Department of Treasury. To je že nekaj časa vplivalo na cene delnic. Obenem je to velik denar za vlado. V avgustu je Freddie Mac plačal 4,4 milijarde ameriških dolarjev dividendam zvezni vladi.

Vendar pa je pospešena dobičkonosnost in izboljšana zmožnost povrnitve denarja za reševanje presegla časovni okvir za poplačilo ter, še pomembneje, ko bi delničarji lahko začeli deliti dobiček. Sredi marca letos sta obe podjetji sporočili, da so bile spremembe njihovih odloženih davčnih ocen vrednot znatno večje od pričakovanih.

Za Fannie in Freddie je bilo novo vrednotenje odloženih davkov 61 milijard USD in 31 milijard USD. To, skupaj z nekaj novicami, da bi Kongres lahko naredil nekaj sprememb, ki bi koristile delničarjem, so konec maja znižale cene delnic Freddieja Maca in Fannieja Maeja. Vendar pa so delnice presegle svojo znamko in začele se umikati na ravni približno 1,75 evra.

Tudi republikanci v Kongresu so napovedali račun, ki je bil dodatni katalizator za padec vrednosti delnic. Pokazalo se je, da nameravata oba hipotekarna giganta spustiti v petletnem obdobju.

Druga trdna četrt v 2. kvartalu 2013

Obe podjetji sta prinesli boljše rezultate od pričakovanega finančnega izida v letu 2008. Fannie Mae in Freddie Mac sta dosegla dobiček v višini 10,1 milijarde dolarjev in 5 milijard ameriških dolarjev, in sicer v višini 8,1 milijarde dolarjev in 4,6 milijarde dolarjev v prvem četrtletju leta 2013. To je pred poplačilom prednostnih dividend ameriški državni blagajni.

Po četrtletju je državna zakladnica ZDA še vedno imela 189 milijard ameriških dolarjev v dveh GSE, pri čemer so podjetja plačala 146 milijard ameriških dolarjev prednostnih dividend vladi. Do konca leta 2013 bodo celotne dividende dveh podjetij presegle 189 milijard dolarjev, ki so jih prejeli v denarju za reševanje. Kljub temu niso vrnili nobenega naročnika.

Kaj se zgodi GSE? Zakonodajni previs o delnicah

Vrednost in katalizator obeh zalog na tej točki sta bolj vezana na zakonodajne ukrepe kot v četrtletnih poročilih o zaslužkih. Mnenja se razlikujejo glede možne zakonodaje, njenega vpliva na Fannieja in Freddieja, in kar je najpomembnejše, kar bi vsak delničar prejeli. Nekateri analitiki menijo, da jih bo vlada odpravila in si ogledala vso korist, ki delničarjem ne bi prinesla ničesar, drugi pa bodo imeli koristi od delničarjev. Ena stvar je dosledna: večina se strinja, da ima vrednost v portfelju Fannie in Freddie, to je samo primer, kdo koristi od njega (vlada ali delničarji) in kdaj.

V kongresu sta dve zakonodajni zakonodaji, čeprav je ukrep pred koncem leta malo verjeten. Zakon o zaščiti ameriških davkoplačevalcev in lastnikov stanovanj (PATH) iz leta 2013, ki so ga julija predstavili republikanci v hiši, in poziva k popolnemu vetru Fannie in Freddieja ter premik k povsem zasebnemu hipotekarnemu trgu. Ta zakon bi prav tako naredil veliko več sprememb, vključno z nekaterimi v FHA. Delničarji bi to večino verjetno prizadeli ta račun.

Corker-Warner Bill - aka Zakon o reformi stanovanjskih financ in zakona o davčnih zavezancih - je bil uveden konec junija letos z Markom Warnerjem, demokratom in republikancem Bobom Corkerjem. Nekatero različico tega računa nekateri vidijo kot najverjetnejšo predlogo za rešitev GSE. Ta zakon še vedno ima možnost, da vlada podpre sekundarni trg hipotekarnih posojil, vendar bi prvih 10% kreditne izgube preusmerila v zasebni sektor. Še pomembneje je, da ta zakon tudi spusti Fannie in Freddie in prenese svoje poslovanje v zvezo Federal Mortgage Insurance Corporation, neodvisna zvezna agencija.

Zaključek

Problem pri nakupu bodisi Fannie ali Freddie zdaj je čas in vrednotenje. Klic o tem, kako kongres namerava obravnavati delničarje, je igra ugibanja političnih verjetnosti. V bistvu so to možnosti, v katerih boste prejeli bodisi nič, če se zakonodaja premakne v eni smeri ali vrednost X dolarja, če gre drugače.

Vsakič, ko je novica, da se bo zakonodaja premaknila v eno ali drugo smer, se lahko delnice premaknejo. Medtem ko izpusti zaslužkov lahko povzročijo nekaj gibanja, ne more spremeniti večjega zakonodajnega previsa. V tem trenutku je klic na te delnice vezan na klic na politiko.Z zakonodajo, ki je malo verjetno letos, je težko dokončno povabiti politično voljo Kongresa ZDA. Razen če vlagatelji ne čutijo, da imajo prednost, da bi se politično razpisali, je težko najti primer za nakup ali prodajo zalog.

Kakšne so vaše misli na Fannie Mae in Freddie Mac? Vas zanima nakup iger?