Naložbe

Hertz Stock: Priložnosti v nerezidenčni gradnji

Hertz Stock: Priložnosti v nerezidenčni gradnji

Hertz (NYSE: HTZ) ima pomembno priložnost, da še naprej raste z visokimi stopnjami, ki jih povzroča širitev na nove trge - najpomembnejši trg na neavtičnem najemu, ciklično okrevanje v najemu opreme pa bi znatno vplivalo na FCF in napovedi plač.

Hertz Global Holdings je najbolj znan po svojem poslovanju z najemom avtomobilov, vendar se ukvarja tudi z najemom opreme. Segment najema avtomobilov najema in zakupi avtomobile in lahke tovornjake in deluje po vsem svetu. Težišče se osredotoča na najemne lokacije v bližini letališč ali osrednjih poslovnih okrožij. Prav tako ponuja delitev avtomobila in prodajo rabljenih avtomobilov.

Segmenti najem opreme izposojajo materiale za ravnanje z odpadki, zračne delovne ploščadi, opremo za zemeljska dela, generatorje in drugo opremo, ki se večinoma uporablja na gradbenih in industrijskih trgih.

Podjetje za najem avtomobilov je v zadnjih dvanajstih mesecih prodalo 9 milijard dolarjev (LTM) s 5,5 milijardami dolarjev, kar je povezano z najemnimi mesti na letališču in 3 milijardi ameriških letališč.

Podjetje za najem opreme je ustvarilo 1,5 milijarde dolarjev prodaje LTM s 600 milijoni dolarjev od gradnje, 400 milijonov dolarjev od industrijskih in 500 milijonov dolarjev z drugih razdrobljenih trgov.

Prodaja je porasla za 21% nad LTM v Hertzu in prihodki pred obdavčitvijo za 39,4%. Podjetje za izposojo avtomobilov se je vrnilo na najvišjo raven in več kot popolnoma izravnalo bolj neugodno okrevanje pri najemu opreme. Oddelek za najem opreme je še vedno 272 milijonov dolarjev nižji od njegovega predhodnega vrhunca zaradi počasnejšega ponovnega povečanja gradnje. Vse to je povedalo, da je v smislu EBITDA poslovanje z najemom opreme prispevalo 32% EBITDA 3Q13.

Možnosti dvostopenjske rasti

Vodstvo na Hertzu vidi priložnost za dvomestno rast v vsaj štirih svojih podjetjih: poslovanje z najemom zunaj letališča, dejavnost lizinga vozil, poslovanje z najemi avtomobilov za prosti čas - preko svojih dolarjev in blagovnih znamk ter izposoja opreme za podjetja z okrevanjem nestanovanjskih gradbenih del in pridobivanjem tujih.

Letalski avtomobilski najemni avtomobil v Združenih državah ima letno prodajo v višini 11 milijard USD, Hertz pa ima le 14-odstotni tržni delež. Verjame, da lahko to prisotnost pospeši s pridobivanjem tržnega deleža na zavarovalnem nadomestnem trgu (posojilojemalec pri popravilu), kjer je v zadnjih dveh letih dosegel dvomestno rast. Načrtuje tudi ponudbo 24/7 najemnin "v vaši soseščini" in bo letno dodal 300 lokacij. Konec 3. stoletja '13 je Hertz imel 2.710 lokacij v primerjavi s 1.580 v letu 2007. Tudi Hertz skupaj s prodajnimi telesami in hoteli pridobi delež.

Drugič, poslovanje izven letališča ima nižjo infrastrukturo in druge stroške z 8% nižjimi stroški dela, 34% nižji DOE in 48% nižji PSA. Premik mešanice proti off-letališču bo izboljšal marže in vodil v manj ciklično poslovanje. Poleg tega je uporaba ladij v povprečju 84,3%, 220 BPS višja od lokacije letališča z daljšo povprečno dolžino najema.

Družba ima tristopenjsko strategijo v ZDA in podobno v Evropi. Razbija trg v premium, srednji in vrednostni segment ter ima blagovne znamke znotraj vsakega. V ZDA je Hertz vrhunska blagovna znamka z Dollar in Thrifty na srednjem nivoju, Firefly pa kot vrednostna znamka. Proračunska skupina Avis (NASDAQ: CAR) ima Avis, nato Proračun, in Payless Car Rental. Trg premij raste pri dveletnem CAGR, ki znaša le 3,4%, srednji nivo pa 4,8%. Vendar pa se vrednostni segment raste veliko hitreje pri 23,2% dveletnem CAGR, vendar je le 500 milijonov ameriških dolarjev na ameriškem trgu za najem avtomobilov v višini 11 milijard ameriških dolarjev.

Pridobitve bodo še naprej imele odločilno vlogo pri Hertzu. V zadnjih treh letih je realizirala 300 milijonov dolarjev prihodkov in dodatnih 300 milijonov dolarjev stroškovne sinergije. V tem času je družba v Evropi odprla 143 podjetniških mest Thrifty.

Rast opreme za izposojo opreme za izterjavo nestanovanjskih stavb

Medtem ko se je stanovanjski trg začel okrevati, je ameriška nestanovanjska dejavnost zaostajala, vendar je začela pokazati nekaj znakov življenja in mnogi napovedujejo okrevanje leta 2014. Izposoja opreme je zgodovinsko vezana na gradnjo, ki je predstavljala 50% največje prodaje, toda le 39% prodaje tretje četrtine. Še posebej je nestanovanjska gradnja kritična. Čeprav je poslovanje z vidika prihodkov manjše, je njegov prispevek EBITDA v letu 2007 dosegel najvišjo vrednost 54%, v tretjem četrtletju pa je bil še vedno pomemben, in sicer 32%.

Družba je racionalizirala svojo floto po upadanju in starost flote je zdaj 40,5 mesecev v primerjavi s 50,6 v 2Q11. Cene v tem poslu so se obrnile in so se v zadnjem četrtletju povečale za 15,3%, obseg najema pa le za 3%. Cenovna cena (najemnina) je v preteklosti ključni vodilni kazalnik na tem trgu, skupaj z uporabo. Na tem področju je od leta 2010 opravilo tudi 11 pridobitev po ceni 240 milijonov dolarjev.

Prosti denarni tok bi moral pospešiti s 2013, kar je več kot 3x v primerjavi z letom 2012

Podjetje ima CAGR od 52% od leta 2009 z denarnimi tokovi pred obdavčitvijo do 80% od konca leta 2007, kljub temu, da je dobiček za najem opreme ostal 23% nižji od predhodnega. V letu 2012 je Hertz ustvaril 2,72 dolarja v CFO na delnico in se je v letu 2009 enakomerno povečal z 1,69 dolarja.

Rast najema opreme in širitve najemnin za najem avtomobilov na lokacije, ki niso na letališču, bi morala pospešiti denarne tokove hitreje kot v zadnjih štirih letih. Poleg tega bi morali pomagati tudi uresnićiti podlage in potisniti v bolj sredstvo osvetljevalne svetlobe. Uprava je napovedala FCF v višini 550 milijonov dolarjev, kar je posledica teh stvari za 162 milijonov dolarjev.

Zaključek

Hertz trenutno trguje s popustom svojim konkurentom Avis kljub boljšim možnostim rasti. Na trgu z najemom opreme, ki kaže več znakov življenja, in pričakovanja, da se nestanovanjska gradnja izboljšuje v letu 2014, obstajajo napovedi za FCF in EPS. Poleg tega lahko podjetje ohranja močno rast, ki jo spodbujajo njeni pritiski na lokacije na izstopu iz letališča in možnosti za izboljšanje marže.

Kakšne so vaše misli o Hertzu in rast off-letališča in najem opreme?

Opomba urednika: Kakšne podrobnosti o naložbah? Oglejte si nekaj top blogov za naložbe!

Objavi Svoj Komentar