Kdaj bo trg obrnil?

V nadaljevanju je raziskovalno poročilo, ki ga je izdala moja družba LPL Financial.

V nasprotju s tem, kar bi lahko predlagal naslov tega dela, nismo tukaj, da bi razpravljali o nadaljevanju s slavnim zahodnim filmom za špagete iz leta 1966. Namesto tega se nameravamo osredotočiti na nedavne dogodke na finančnih trgih in preučiti, kako trg nenehno tehta tri vložke, da bi določil usmeritev in profil tveganja: kaj je videti kot pozitivno, kaj je videti kot negativno in kaj še ne razume . V tem resničnem scenariju so likovi soočeni z Dobro, Slab in Manjkajoče. Medtem ko nihče ne more trditi, da je bil Bad že najbolj pozitiven od treh vložkov od poznih, je pomembno razumeti dinamiko teh treh dejavnikov in kako tržne vrednote in jih tehta.

V nasprotju s tem, kar se zdi logično, na trgu ni treba imeti več, češ, kot je, če bi se obrnil na recesijo in se premaknil v napredno držo. Pravzaprav, glede na to, da je trg stroj za naprej gledanje, ne počaka, da bi se popolnoma izstopil iz temne, preden se bo začel izboljševati, ampak le, da si mora ogledati svetlobo na koncu predora. Preučevanje vsakega recesijskega in medvedskega trga po drugi svetovni vojni razkriva, da so zaloge vedno daleč pred recesijo in so se v povprečju vrnile z močnim potencialom 25% navzgor, merjeno s indeksom S & P 500, poleg tega pa so skoraj povrnile skoraj vse izgube konec recesije.

Torej, ostaja vprašanje, kdaj bo trg našel ravnovesje med dobrim in slabim, ki ga bo spodbudil k prehodu od strahu do priložnosti? Po mnenju LPL Financial Opinion je ta prehod na nas zdaj. Čeprav je to lahko v nasprotju s številnimi negativnimi naslovi, o katerih poročajo mediji, ostaja dejstvo, da se hitrost dobrih stvari, ki se dogajajo na trgu, povečuje, medtem ko se hitrost slabe upočasni. Točka premikanja, ko se trg izboljša, obkroža čas, ko se slaba postaja vse slabša, in dobro začne dobivati ​​pogostost.

Dobro

Izboljšave postajajo bolj pogoste

Kar se tiče dobrega, začnemo ga videti nekoliko malce hitreje kot pred nekaj meseci. Spodbudni paket in oprostitev dostopa so bili odobreni, od pozne pa smo dobili nekaj spodbudnih novic o prodaji na drobno, plačah in podatkih o inflaciji. Poleg tega se je nestabilnost zmanjšala, likvidnost na kreditnih trgih pa se je izboljšala. V nadaljevanju raziskujemo nekaj področij, na katerih dobri novici začenjajo vzpenjati.

1. Vladni paketi stimulacije

Videti je, da vlada ZDA razume resnost položaja gospodarstva in začne delovati na ravni brez primere. S povečanjem obstoječih ekonomskih spodbudnih politik in ustvarjanjem novih

Obamina administracija je sprejela naslednje, da bi začela gospodarstvo in pozneje finančne trge:

• Ameriški zakon o izterjavi in ​​ponovnem vlaganju iz leta 2009 (splošno znano kot paket spodbud)
• Zakon o gospodarski stabilizaciji v izrednih razmerah iz leta 2008 (splošno znano kot bančna pomoč)
• Problemski program za reševanje premoženjskih koristi (nakup težavnih sredstev)
• Instrument za posojanje vrednostnih papirjev s premoženjem za zavarovanje terjatev (imetniki vrednostnih papirjev s premoženjem)
• Načrt pospeševanja zapiranja trga (načrt za izplačilo hipoteke)

Samo čas bo pokazal, ali bodo ti programi delovali enako, vendar bi jih finančni trgi lahko šteli za pozitivne. Na primer, na podlagi prvotnih ocen nepredmetnega kongresnega urada za proračun (CBO) bi se moral paket spodbud iz leta v leto povečati med 1,4% in 3,8% BDP na letni ravni. Tudi zvezna rezerva kupuje 3 milijarde USD do 4 USD dnevnih vrednostnih papirjev s hipotekarnimi vrednostnimi papirji. Ti ukrepi kažejo, da bi vladne politike morale imeti koristi od tržnih občutij in sčasoma gospodarstva.

2. Izboljšanje trga obveznic podjetij

Kreditni trgi so bili v epicentru kreditnega krča in so bili in bodo še naprej ključni kazalec na poti k izterjavi. Ker so kreditni trgi eden najboljših znakov tržnega pogleda na tveganje in preživetje podjetij, je izboljšanje na tem področju bistvenega pomena za sprožitev okrevanja. Dobra novica je, da so na tej fronti pozno zelo pozitivni znaki. Korporativne obveznice so se od četrtega četrtletja leta 2008 znatno izboljšale. Povprečna donosnost prednostnih donosov investicijskih razredov podjetij nad primerljivimi zakladnimi menicami se je zmanjšala z najvišje ravni 5,8% na 4,8%. Visoko donosni trg je bil priča večjemu izboljšanju s povprečno prednostjo pridelka v zakladnicah, ki se je zmanjšala z 22% na pod 17%. To je pomembno, saj nižji razponi pridelka kažejo, da so vlagatelji pripravljeni prevzeti manj nadomestila (nižji donosi) za prevzem tveganja. To je jasen znak, da kreditni trgi na obzorju vidijo izboljšano pokrajino. Nova izdaja se je znatno povečala na obeh trgih, še en vzpodbudni znak.

3. Sklenitev posojilnih bank in izboljšanje likvidnosti

Eden od glavnih udeležencev padca trga je bil izkoriščanje likvidnosti, kar je povzročilo virtualno zaustavitev posojil znotraj bank. Vendar pa smo v zadnjih mesecih videli zelo pozitiven trend, ki kaže na to, da se je likvidnost izboljšala in da se kreditni trgi zdravijo. Najboljši ukrep za ponazoritev tega je TED Spread, merilo likvidnosti, ki ga odštejemo od 3-mesečnega donosa T-Billa iz 3-mesečnega LIBOR-a.Medtem ko ukrep ostaja na povišanih ravneh in precej nad njegovim zgodovinskim povprečjem 0,3%, se je dramatično izboljšalo število nedavnih zgodovinskih stopenj, ki kažejo na pozitiven trend na posojilnih trgih bank. Samo čas bo pokazal, ali bodo ti programi delovali enako, vendar bi jih finančni trgi lahko šteli za pozitivne.

Slabo

Medtem ko še vedno poganjajo, nekateri kazalniki kažejo znake stabilizacije

Medtem ko je Bad preveč številčen, se je hitrost negativnih novic s številnih področij na trgu začela upočasniti. Mnogi gospodarski kazalniki še vedno kažejo v negativno smer, vendar je pomemben razvoj v tem, da začenjamo upočasniti v navzdol spiralo novic. Ne pozabite, da trg ne počaka, dokler se ne pojavi "vse jasno", in vse slabe novice so izhlapele. Namesto tega trg išče kazalnike, da se negativni dejavniki zmanjšujejo in začnejo izravnavati. Nekaj ​​pomembnih gospodarskih področij, ki še naprej vidijo negativne trende, vendar kažejo upadanje hitrosti in povečanje stabilnosti, vključujejo:

1. Trg stanovanj

ZDA so že skoraj štiri leta sredi trga stanovanjskih medvedov. Medtem ko trg stanovanj še vedno kaže znake nadaljnje slabosti, se je hitrost nadaljnjih padcev začela upočasniti. Upoštevajte grafikon v bližini, ki prikazuje obstoječo prodajo na domu. Čeprav je še vedno na poti navzdol, se je upočasnitev tempiranja in, kar je še pomembneje, znaki stabilizacije v zadnjih mesecih postali očitni.

2. Masovno odpuščanje

Eden od ključnih ukrepov, ki jih je treba opazovati v kateri koli recesiji, je zaposlovanje. Finančne raziskave LPL pričakujejo, da se bodo brezposelni delavci še naprej povečevali večino leta 2009 in dosegli vrh v začetku leta 2010. Vendar se pojavljajo nekateri znaki, da se hitrost brezposelnosti začenja olajšati. Eden od ukrepov je preučitev množičnih odpuščanj, kar je indeks, ki zbira skupno število napovedanih odpuščanj ameriških podjetij. Nedavni nagib v napovedanih odpuščanjih je pokazal znake stabilizacije. Medtem ko še naprej predvidevamo več napovedanih odpuščanj v preostanku leta 2009, hitrost kaže znake upočasnjevanja in s tem postaja "slabše".

3. Prodaja na drobno

Če obstaja ena stvar, na katero lahko računamo, je, da lahko potrošnik v ZDA samo prekine porabo za kratek čas, preden se "srbenje" preveč zavre. Nobenega dvoma ni, da je potrošnik na drobno poklical nazaj, gospodinjstva pa so začela z odstranjevanjem lastnih bilanc stanja z odhodnim odhodkom, zmanjševanjem stroškov in odplačevanjem dolga. Bližnji grafikon kaže, da je potrošnik le v času padca 2000-2002 le zmerno upočasnil, ne pa zmanjšal porabo. Vendar pa so se potrošniki v zadnjem letu dramatično zmanjšali. Zdi se, da se ta trend stabilizira. Glede na to, da se lahko povpraševanje potrošnikov zdaj ustavi v upadu in morda celo dvigne, nizke poslovne zaloge (stvari na prodajnih policah, ki jih lahko kupimo) bi lahko privedlo do povečanja proizvodnje.

Manjka

Končni kos puzzlea

Do zdaj se lahko sprašujete, ali se ravnovesje med dobrim in slabim dejansko obrne na bolj pozitivno (ali vsaj manj negativno) ravnovesje, zakaj se torej ni izboljšal trg? To je zaradi tretjega dejavnika: manjkajoče. Obstaja trenutno jasnost, ki niha na tem trgu, ki je bil primarni katalizator za zaloge, ki so se umaknile nazaj in celo nekoliko pod svojimi tržnimi padci 20. novembra 2008. Preostala neodgovorjena vprašanja v veliki meri obsegajo podrobnosti o številnih spodbujevalnih in reševalnih paketih vlade ter o prihodnjem stanju industrije finančnih storitev.

• Ali banke potrebujejo dodatno kapitalizacijo?
• Ali bodo banke nacionalizirane?
• Ali bo nedavna transformacija Citigroup model, ki bo obravnaval preostalo bančno industrijo ali pa bil to le enkraten?
• Kakšen je načrt za odstranitev strupenih sredstev iz bančnih bilanc?

Naše prepričanje je, da so odgovori na dolgotrajna vprašanja na trgu prišli. Obamova uprava ve, da trg čaka na podrobnosti in po našem mnenju je izvedel, da "zaupanje", opis na visoki ravni njenih načrtov za izboljšanje finančnih trgov z davčno in monetarno politiko, niso dovolj jasni, da bi se trg udobno. Smo na "show me" trgu, ki želi podrobnosti. Ko so te manjkajoče podrobnosti odkrite, se lahko trg znova osredotoči na vse večjo dinamiko dobrih novic in upadanje slabih novic, pri čemer bo verjeten rezultat trga določil osnovo za dno. Dva od glavnih trajnih "missings" vključujejo:

1. Popolni podatki o programu za pomoč pri kapitalu

Finančna sredstva so bila pod pritiskom zaradi pomislekov, da bi vlada Združenih držav morda nacionalizirala banke, kar bi pomenilo, da bi se skupni kapital teh institucij zmanjšal. Oblikovalci politik so poskušali ukiniti te skrbi za vlagatelje. Toda dokler vlada ne izpusti popolnih podrobnosti o programu pomoči za zakladni kapital, v skladu s katerim obstaja potencial za nacionalizacijo bank za tiste, ki ne opravijo gospodarskih testov izjemnih situacij, bodo finančni trgi verjetno ostali neugodni in živčni.

2. Podrobnosti o pakiranju vladnih stimulansov

Dobra novica je, da so oblikovalci politik prenesli številne spodbujevalne pakete od tistih, ki so bili namenjeni lastnikom stanovanj, tistim, ki se osredotočajo na finančni sistem. Na žalost, zunaj svojih objav, je na voljo nekaj podrobnosti o tem, kako bodo načrti delovali, kdo jih bo upravljal, ko bomo videli prave koristi in natančen čas njihovega izpusta. Dokler oblikovalci politike ne bodo dokončali podrobnosti o teh paketih in jih trg cenil, bo nestabilnost ostala.

Zaključek

Trg in to gospodarstvo imata še več težkih mostov, ki še ne prečkajo. Toda, ko se dobi boljši, se slaba slaba in odgovor na manjkajoče se odzove, je stališče LPL Financial Research, da bo vzpostavljena ozadje za izboljšanje trga. Ti ponovni izzivi in ​​poznejše majhne zmage so tisti, ki dajo na trg. Obstaja trenutno jasnost, ki niha na tem trgu, ki je bil primarni katalizator za zaloge, ki so se umaknile nazaj in celo nekoliko pod svojimi tržnimi padci 20. novembra 2008. Naše prepričanje je, da so odgovori na dolgotrajna vprašanja na trgu prišli. Obamova administracija ve, da trg čaka na podrobnosti. Trg in to gospodarstvo imata še več težkih mostov, ki še ne prečkajo. Toda, ko se dobi boljši, se slaba slabša in odgovor na manjkajoče se odzove, je stališče LPL Financial Research, da bo vzpostavljena ozadje za izboljšanje trga.

z Nikkor

Pretekla uspešnost zagotavlja prihodnje rezultate. Trg vseh vrednostnih papirjev je nihal, tako da lahko investitor izgubi glavnico ob prodaji.