Naložbe

Arbitraža združitve: kako deluje (in primer)

Arbitraža združitve: kako deluje (in primer)

Arbitražno združitev je prvič izpopolnil Benjamin Graham, eden prvih in najuspešnejših investitorjev na svetu. Čeprav je Ben Graham v zgodnjem 20. stoletju uporabil arbitražno združitev, še danes obstaja možnost, da denar za to strategijo zaslužijo.

Arbitraža združitev je način ustvarjanja dohodka za združitve z nizkim tveganjem. Ko se družba strinja z nakupom druge družbe na javnih trgih, prevzemna družba in prevzeta družba še naprej trgujejo, dokler združitev ni dokončana. Prevzeta družba skuša trgovati z diskontom na nabavno ceno, ki odraža tveganje, da se posel ne bo končal, in časovno vrednost denarja med objavo prevzema in dokončanjem.

Arbitraža združitve z Dellom

Pred tem sem pisal o ponudbi Micheal Dell za družbo Dell Inc. (DELL), eno najspornejših zasebnih ponudb v zadnjem pomnilniku.

Micheal Dell in številni sodelujoči Dellovi ponudniki za nakup vseh delnic družbe Dell nimajo v lasti po ceni 13,65 dolarja na delnico. Dell trenutno trguje za 13,43 USD ali popust 22,22 USD na zasebno ceno.

Vlagatelji, ki danes kupijo delnice Dell in imajo za zasebno ceno 13,55 dolarjev, bi morali v šestih mesecih zaslužiti 1,6% ali približno 3,2% letno, kar je zelo dobro v okolju z nizko obrestno mero. Ameriške zakladnice bi v istem šestmesečnem obdobju zagotovile 0,95-odstotni donos (.09% na leto).

Večji in spodaj

Vlagatelji so v bistvu cenili družbo Dell, kot da bi prišlo do prevzema privatnega posla. Če ne gre za 13,55 USD na delnico, je največji upad 1,6%.

Vendar pa obstajajo še drugi možni rezultati:

  • Dell ni zaseben - V tem primeru bi se lahko delnica Dell bistveno znižala s sedanjih 13,55 USD na delnico.
  • Dell dobi boljšo ponudbo - Carl Icahn je predlagal boljšo ponudbo od ponudbe družbe Micheal Dell, v katerem bi delničarji prejeli posebno dividendo v višini 12 dolarjev in zalogo v "novem Dellu", ki ju bo ocenila Icahn, ki bo trgoval za 2 do 5 evrov na delnico.

Bolje ponudba je kicker, ki omogoča zmagovalcem v domači konkurenci pri združitvi arbitraže. Predpostavimo, da je Micheal Dellova ponudba zavrnjena za ponudbo Icahna. Vlagatelji prejmejo 12 dolarjev dividend in imajo delnice, ki trgujejo za 3,50 dolarja na delnico. Ta arbitraža združitve bi bila znatno bolj donosna - vlagatelji prejmejo 15,50 USD za naložbo v višini 13,43 USD. Čisti dobiček v manj kot enem letu znaša 15,4%!

Ustvarjanje denarja v združitveni arbitraži

Arbitraža združitev postane bolj donosna, čim manjša je družba, saj majhna podjetja zaradi pomanjkanja likvidnosti ne gledajo večje institucije. Gledal sem eno združitev med podjetji Continucare Corp (CNU) in Metropolitan Health Networks (MDU) - dve družbi v višini 300 milijonov dolarjev, pri čemer je bila med sedanjimi delnicami in nabavno ceno za nekaj trgovalnih dni dosledna 5-odstotna porazdelitev. Vlagatelji, ki so v tej trgovini igrali združitveno arbitražo, zaslužijo kar 20% letno na transakciji!

Arbitraženje večjih podjetij je lahko prav tako donosno, ko pride boljša ponudba. Že sedaj arbitri z veseljem izkoristijo potencialno 1,6-odstotno točko od družbe Dell, če bi Micheal Dell ukradel podjetje po ceni, ki so jo mnogi označili kot prenizko. Če bi Micheal Dell zavrnil za Icahn, bi lahko bili donosi monstruozni - več kot 15% v manj kot enem letu pri relativno nizki nevarnosti.

To je združitev arbitraže na kratko.

Si kdaj sodeloval v arbitraži?

Objavi Svoj Komentar