Hipotekarne hipotekarne obveznice

Noč čarovnic je še vedno nekaj dni, vendar se je hipotekarni trg odločil, da bo malenkost zgodaj preplavil trg podjetniških obveznic. Sektor hipotekarnih hipotekarnih posojil (MBS) je bil logično prvi, ki je bil pod nadzorom zaradi težave s hipotekarnim izplačilom, vendar je čudno, da gre za sektor podjetniških obveznic, ki se spoprijema s potencialnimi posledicami zamenjave hipotekarnih posojil. Možnost, da bi se "obrnile nazaj", proces, s katerim bodo banke prisiljene odkupiti čarovnice za neuspešna posojila in zapadle nepremičnine nazaj na svoje bilance, je privedlo do skromne slabosti v podjetniških obveznicah, osredotočenih predvsem med izdane obveznice finančne družbe.

V sektorju MBS v veliki meri ne bodo vplivale negotovosti glede hipotekarnih prevzemov. Večino sektorja MBS, ki znaša 6,7 ​​trilijonov USD, od skupnega trga MBS v višini 8,9 trilijonov USD, sestavljajo agencija MBS, ki so jo izdali vladni sponzorji Ginnie Mae, Fannie Mae in Freddie Mac. Agencije morajo kupiti zapadle posojila iz posojilnih skladov, ki jih hipotekarne obveznice ne podpirajo več kot 120 dni po preklicu posojila, dolgo pred zaprtjem. Posojilo je kupljeno iz bazena po nominalni vrednosti, tako da vlagatelj obveznic ne utrpi izgube, kar je dejavnik, ki prispeva k AAA-bonitetni oceni agencije MBS.

Poglej zamude

Zamude pri prodaji delnic imajo lahko majhen vpliv na manjši, neagencijski sektor MBS. Neobvladujoči MBS, ki so ga izdale banke in druge finančne institucije, lahko utrpi zamude pri plačilu denarnih tokov investitorjem. Vendar pa je ta vpliv težko oceniti, saj se zapadla posojila razkrivajo obveznim vlagateljem vnaprej in pogosto obravnavajo kot neplačane (s predvideno vrednostjo izterjave), kar je vse všteto v ceno obveznice. Vpliv na neagencijske obveznice je verjetno odvisen od primera do primera in ne na trgu. Poleg tega, ker neagenturni MBS niso vključeni v referenčne standarde tržnih obveznic, kot so indeks Barclays Aggregate Bond ali indeks Barclays US MBS Index, je izpostavljenost neagencialnih obveznic relativno omejena med obveznimi vzajemnimi skladi, v povprečju manj kot 1% glede na podatke Morningstar.

Vendar pa je negotovost pri prodaji hipotekarnih hipotekarnih posojil vplivala na trg vrednostnih papirjev investicijskih razredov. Premija donosnosti ali razporeditev do primerljivih zakladnih menic se je v zadnjih dveh tednih močno povečala, s čimer se je v procesu širših naložbenih razsežnosti širilo (slika 1). Razširjeni pridelki so se prejšnji teden ustalili, saj so močna poročila o plačah prispevala k nadomestitvi hipotekarnih strahov.

Izdaja hipotekarnega izplačila bo vzela čas za rešitev in lahko vodi k nenehnemu nestanovitnosti. Poleg morebitnega prevzema hipotekarnih posojil in / ali premoženja nazaj na njihove bilance stanja negotovost glede morebitnih višjih splošnih stroškov izključitve in tveganj v zvezi s sodnimi postopki lahko v finančnem sektorju na trgu naložbenega razreda ohranja misteriozno meglo. Ker so banke in finančne institucije v osrčju vsakodnevnega delovanja kapitalskih trgov, je pomemben vpliv trga trgovinskih obveznic na finančni sektor.

Končno verjamemo, da bodo drugi pozitivni dejavniki, kot so močan zaslužek, izboljšanje kreditne kvalitete in možnost obsežnih nakupov obveznic s strani zvezne rezerve, obdržali gobline v nadzorovanju in prevladali nad potencialnimi negativnimi posledicami zaradi težave s hipotekarnim izplačilom. Prejšnji teden sta Bank of America in Wells Fargo, dve od treh največjih bank v smislu stanovanjskih hipotekarnih posojil, ponudila obravnavo in ne trik, tako da so poročali o zaslužkih, ki bi bili boljši od pričakovanih, kar bi pomagalo zmanjšati strah pred hipotekarnimi posojili. Poročila o zgodnjem poročanju o plačah bank kažejo, da so banke lahko sprostile rezerve v primerjavi z morebitnimi izgubami, saj se je zmanjšalo število problemskih posojil. Po našem mnenju je povečanje obveznih rezerv v predhodnih četrtletjih skupaj z zmanjšanjem problematičnih posojil postavilo velike banke v položaj, ki bi lahko preplavilo nevihte, če bi postali hipotekarni posojila postali resničnost. Omeniti je treba tudi, da bodo morebitne težave verjetno omejene na največje banke in ne na finančne institucije na celotnem trgu, kot kaže nedavno ukrepanje Corporate Bond.

Ni pomembnega tveganja

Ne vidimo hipoteknih posojil, ki bi privedle do kakršnega koli pomembnega tveganja neplačila za vlagatelje v obveznice. V potencialni smerokaz za velike banke je Moody's navedel, da se ne pričakuje, da bi dodatni stroški, ki bi lahko nastali zaradi težave s hipotekarnim izplačilom, negativno vplivali na bonitete Bank of America Corporate Bonds, največjega imetnika stanovanjske hipotekarne izpostavljenosti.

Poleg tega je verjetnost, da bo Fed drugačen kvantitativni popuščanje v obliki velikih nakupov obveznic, pozitiven za vlagatelje v podjetniške obveznice. Verjamemo, da bodo nakupi obveznic Zvezne republike Nemčije pripomogli k zmanjšanju donosov zakladniških instrumentov, kar bo še bolj zmanjšalo in prisililo več vlagateljev v višje donosne investicijske razrede in visoke donose podjetniških obveznic. Prepričani smo tudi, da lahko pozitivne sile dobrih zaslužkov in nakupov v centralni banki prevladajo nad potencialnim škodljivim učinkom problemov hipotekarnega omejevanja dolga.

—————————————————————————————————

POMEMBNE RAZKRITJE

• To poročilo je pripravil LPL Financial. Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju posebnih nasvetov ali priporočil za posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred investicijskim svetovanjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsi podatki o uspešnosti so zgodovinski in ne jamčijo za prihodnje rezultate.Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
• Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale, odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
• Državna vlada jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če so v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
• Obveznost ocenjena "AAA" ima najvišjo oceno, ki jo je določil Standard & Poor's. Zmožnost dolžnika, da izpolni svojo finančno obveznost glede obveznosti, je izredno močna.
• Korporativne obveznice veljajo za večje tveganje kot državne obveznice, vendar ponavadi nudijo višji donos in so predmet tržnega, obrestnega in kreditnega tveganja, pa tudi dodatnih tveganj, ki temeljijo na kakovosti kuponskih kuponov izdajatelja, cenah, donosnosti, zapadlosti in odkupnih značilnostih.
• Vlada Združenih držav jamči za GNMA glede pravočasne glavnice in obresti, vendar pa to jamstvo ne velja za donosnost in ne ščiti pred izgubo glavnice, če se obveznice prodajajo pred plačilom vseh osnovnih hipotek.
• Hipotekarni vrednostni papirji so podvrženi kreditnemu tveganju, tveganju neplačila, tveganju predplačila, ki deluje podobno kot klicno tveganje, ko prejmete glavnico nazaj prej kot je navedena zapadlost, tveganje podaljšanja, nasprotno tveganje predplačila in tveganje spremembe obrestne mere.
• Ta indeks Barclays Aggregate predstavlja vrednostne papirje, ki so registrirani v SID, obdavčljivi in ​​denominirani v dolarju. Indeks pokriva ameriški trg obveznic s fiksno obrestno mero naložbenega razreda z indeksnimi komponentami za državne in podjetniške vrednostne papirje, hipotekarne prenosljive vrednostne papirje in vrednostne papirje, zavarovane s premoženjem.
• Indeks vrednostnih papirjev z vrednostnimi papirji Barclays vključuje 15- in 30-letne vrednostne papirje s fiksno obrestno mero, ki jih podpirajo hipotekarni skladi Državne hipotekarne zveze (GNMA), Federal Mortgage Corporation Corporation (FHLMC) in Federal National Mortgage Association (FNMA).