Občinske obveznice na valju

Najbolj ocenjeni donosi občinskih obveznic, ki niso obdavčeni, se v avgustu niso v primerjavi z zmanjšanjem donosov zakladnice, vendar pa je bila uspešnost še vedno impresivna in sledila močnemu julijskemu mesecu.

Ugodno razmerje med ponudbo in povpraševanjem, ki je vse leto pomagalo občinskim obveznicam, je avgusta postalo akutno. Povečala se je povpraševanje vlagateljev, medtem ko se je ponudba še dodatno zmanjšala. Tokovi investitorjev v vzajemne sklade za občinske obveznice so se nadaljevali z nenadno hitrostjo. Do 26. avgusta so v skladu s podatkovnimi storitvami AMG po občinskih prilivih znašali 46 milijard ameriških dolarjev, kar je bilo več kot celotni letni rekord v višini 44 milijard ameriških dolarjev, zabeleženega leta 1993. Bilanca ponudbe / povpraševanja je pomagala najnovejšo uspešnost indeksa Barclays Municipal Bond za leto nad samo 10% .

Hkrati se je občinska ponudba avgusta znižala še naprej, nova izdaja pa za 27% za lanskim letom glede na Bloomberg. V avgustu se je stanje nizke oskrbe poslabšalo z davčnimi obveznicami Build America Bonds (BABs), ki predstavljajo tretjino mesečne izdaje, največji delež mesečne izdaje od uvedbe programa BAB v aprilu letošnjega leta in višji od povprečja 10% 20% na mesec. Tako so tradicionalni investitorji obveznic, ki so oproščeni davkov, manj izbrali obveznice v času, ko je povpraševanje ostalo robustno. Ta močna ena-dve kombinaciji je prevedena v močno občinsko predstavo.

Povpraševanje vlagateljev za donosnost ... ..

so v avgustu prevladovale dolgoročne obveznice in nižje bonitetne obveznice. Dolgoročne obveznice so imele koristi od občinske krivulje donosnosti, ki ostaja na zgodovinsko strmih ravneh. Naklon krivulje donosa, merjeno z razliko v donosu med občinskimi obveznicami, ocenjenimi na dve leti in 30 let, z bonitetno oceno AAA, ostaja zelo blizu rekordne ravni. V nasprotju s tem je razlika v donosnosti državne blagajne, ki znaša 2 leti in 30 let, 3,3%, hkrati pa tudi široka, pod njenim 3,6% vrhom. Z drugimi besedami, občinski vlagatelji dobijo večjo nadomestilo za podaljšanje ročnosti v primerjavi z obdavčljivimi vlagatelji.

Zapisi nizkih kratkoročnih donosov so tudi vlagatelje potisnili naprej na krivuljo donosnosti. 7-dnevni donos SIFMA, povprečni donos na opombe o povpraševanju po spremenljivih obrestnih merah, primarni tip varnosti v skladih denarnega trga, se je znižal na nov rekordni nizek in prinesel donos denarnega trga na zgolj izhodiščne točke. V odgovor so vlagatelji podaljšali ročnost do kratkoročnih obveznic. Z enim do pet letnimi občinskimi obveznicami so zdaj drage in zvezne rezerve poudarjajo sporočilo "na čakanju", so se vlagatelji razširili še naprej.

Donosnost donosa je koristila obveznicam z visokim donosom, ki so se vrnili več kot 3% glede na Barclays High Yield Municipal Index. V okviru trga z visokim donosom je tvegani sektor Tobacco Bond nadpovprečen s povprečnim donosom, ki se je v enem mesecu zmanjšal za 2%. Pridobitev donosa se odraža tudi v dolgoročnih obveznicah Kalifornije St. GO, kjer so povprečni donosi za 1% nižji le dva meseca po tem, ko so bili kaznovani zaradi bojazni. Kljub izboljšanju so razlike pri donosih med najvišjimi okrožji in nižjimi ocenami še vedno relativno velike.

Ponudba je lahka za začetek septembra, kar je dobro za občinski trg, da imajo nedavni dobiček. Vendar pa je nedavna moč presegla naša pričakovanja, pričakovana prevzem nove izdaje konec septembra oziroma začetka oktobra pa bi lahko povzročil skromne slabosti. Kalifornija naj bi v poznih mesecih izdala 10 milijard ameriških dolarjev kratkoročnih notarjev, medtem ko je postaja v Kaliforniji postala bolj pozitivna, to pa je precejšen del dolga, ki bi ga obiskalo občinski trg.

Spustite absolutne ravni donosa ... ..

lahko tudi povzroči, da bi se vlagatelji znebili ali oklevali pri novih nakupih. To gledamo kot na preprosto vodenje k postopnejšemu napredovanju. Čeprav so po našem mnenju kratkoročne občinske ocene postale drage, so vmesne do dolgoročne občine še vedno privlačne glede na zakladnice. Zahvaljujoč večjemu zmanjšanju donosov zakladnice so občinske ocene dejansko pocenile avgusta.

Uporabili bi šibkost, da bi dodali na občinske položaje, saj bomo dolgoročno ohranjali pozitivne učinke na občine. Nekaj ​​dejavnikov podpira naš dolgoročni pozitivni pogled. Oskrba mora ostati svetla, saj bo izdaja BAB še naprej odvzela ponudbo, ki je bila prvotno namenjena tradicionalnemu trgu, oproščenem davka. Predsednik Obama je celo predlagal podaljšanje programa BAB, ki presega datum konca leta 2010 ob koncu leta. Če bi se podaljšala, bi bila lahko dinamika dobave daljša.

Najpomembneje je, da bodo višje prihodnje davčne stopnje še naprej dobro ovrednotile procese občin. Občinski vlagatelji se vedno bolj zavedajo tega in ta dejavnik je verjetno imel vlogo pri nedavnem povpraševanju. Po navedbah Bloomberga 13 držav ima ali je v postopku povečevanja lokalnih davkov. Konec avgusta je bil guverner zvezne države Connecticut najnovejši na naslovnicah in predlagal povečanje davkov za posameznike, ki zaslužijo več kot 500.000 dolarjev, in pari, ki zaslužijo več kot milijon dolarjev. Upoštevajte, da se znižanje davkov Bush konča leta 2010. Medtem ko bodo ohranjene nekatere davčne stopnje, je po našem mnenju zelo verjetno, da se bo vrnitev v učinkovito najvišjo skupino 39,6% (ali višja) s 35%.

Občinska obveznica je bila poletna impresivna. Medtem ko je nizka dobava dobro, kot smo začeli septembra, ne bi bili presenečeni, ko smo videli nekaj slabosti pri prevzemanju ponudbe ali investitorjih, ki upočasnjujejo nakupe, ki temeljijo na zdaj nižjih donosih. Kljub temu ostajajo ključni dejavniki, ki so vplivali na uspešnost do leta. Vsako občinsko šibkost bi videli kot priložnost za nakup, saj smo še vedno našli privlačen sektor v daljšem časovnem obdobju.

POMEMBNE RAZKRITJE

• Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju posebnih nasvetov ali priporočil za posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred investicijskim svetovanjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsi podatki o uspešnosti so zgodovinski in ne jamčijo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
• Niti LPL Financial niti nobena od njegovih povezanih podjetij ne trguje na obravnavanem naložbenem področju, niti družba LPL Financial ali njene podružnice ali njeni uradniki nimajo finančnega interesa za nobene vrednostne papirje izdajatelja, katerih naložba se priporoča, niti LPL Financial niti njene podružnice niso upravljale ali sočasno upravlja javno ponudbo vrednostnih papirjev izdajatelja v zadnjih 12 mesecih.
• Vlada ZDA jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če je v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
• Tržna vrednost podjetniških obveznic bo nihala in če se obveznica proda pred zapadlostjo, se donos vlagatelja lahko razlikuje od oglašenega donosa.
• Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale in bodo odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
• Visok donosni / neželeni obvezniški vrednostni papirji niso vrednostni papirji naložbenega razreda, vključujejo znatna tveganja in na splošno morajo biti del raznolikega portfelja razvitih vlagateljev.
• Vlada Združenih držav jamči za GNMA glede pravočasne glavnice in obresti, vendar pa to jamstvo ne velja za donosnost in ne ščiti pred izgubo glavnice, če se obveznice prodajajo pred plačilom vseh osnovnih hipotek.
• Obveznice Muni so podvržene tržnemu in obrestnemu tveganju, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale. Za obrestne prihodke se lahko zaračuna nadomestni minimalni davek. Federalno brez davka, vendar lahko veljajo drugi državni ter državni in lokalni davki.
• Naložbe delnic vključujejo tveganje, vključno z izgubo glavnice.