Naložbe

Mestna motnja

Mestna motnja

Občinski trg je od konca avgusta do začetka oktobra odšel kot raketna ladja. Trg brezcarinskih obveznic se je za 28 dni več kot ali nespremenjen
zaporednih trgovalnih dneh od konca avgusta do 5. oktobra. Zelo impresivna poteza, da bi rekla vsaj, vendar kmalu zatem je občinski trg poslal klic v sili: "Houston ima problem." Občinski trg je v prvi polovici oktobra končal skoraj 2 % glede na podatke indeksa Barclays.

Kombinacija povečane ponudbe, investitorji, ki se upirajo rekordno nizki donosi, in veliki institucionalni vlagatelji, ki se ukvarjajo z dobičkom, so se zavzemali za znižanje občinskega trga v prvih dveh tednih oktobra. Nadzorovana dobava je bila eden od glavnih gonilnikov odlične uspešnosti občin, ki se je izvajala do konca leta. Vendar pa je v prvem polnem tednu oktobra nova izdaja znašala 11 milijard USD, kar je eden največjih tednov ponudbe vse leto, saj so bili izdajatelji občin skušali izkoristiti nizke donose (t.j., nizke stroške financiranja).

Velika količina

Ne samo, da je bil nov obseg izdaje visok, ampak tudi trgovci z obveznicami so bili relativno polni na seznamu občinskih obveznic. V drugi polovici septembra je bila tudi tedenska nova izdaja težka, saj sta dva tedna skupaj znašala skoraj 10 milijard dolarjev. Hkrati je bilo povpraševanje trdno, vendar se je zmanjševalo, tako da je bilo večje število obveznic, ki so našli dom na bilancah trgovanja z obveznicami. Čeprav so se finančna podjetja (trgovci z obveznicami) v preteklem letu okrepile, ostajajo občutljiva na omejitve v bilanci stanja, zlasti pri obveznicah v bližini najvišjih cen. Trgovci so se odzvali z zniževanjem cen obveznic, da bi presegli inventar. Če to ni bilo dovolj, so veliki institucionalni vlagatelji začeli prodajati obveznice z dobičkom na znatnih dobičkih iz leta v leto. Barclays Mestni indeks * je do konca septembra vrnil 14%, drugi pa le v rekordno leto 1995. Pribitek obveznic, ki jih je treba prodati, so znižali cene na občinskem trgu, predvsem pa pri obveznicah z daljšo zapadlostjo, ki so v letu 2009 dosegle najmočnejše dobičke. Trgovci z Bondom niso bili pripravljeni agresivno ponuditi že obstoječega inventarja.

Poročilo o nizkih donosih je dodatno otežilo problem, saj so vlagatelji popustili na ravni donosa. Kratkoročni donosi so se že lebdeli na rekordnih nižjih ravneh, toda to
ni bilo povsem presenetljivo glede na nizko referenčno obrestno mero Federalnih skladov, ki je ohranila vse donose kratkoročnih obveznic na zgodovinsko nizkih ravneh. Vendar pa upad povprečne 10-letne AAA-rating GO prinaša nov rekordno nizek povzročen cenovni šok za donos občutljive vlagatelje. Nakup je močno upočasnjen in se je še povečal.

Občinski trg je začel pokazati znake stabilizacije konec prejšnjega tedna in delno zahvaljujoč skoku donosov. Povprečni 10-letni donos AAA
ostaja nizka glede na zgodovinsko primerjavo, vendar 0,3-odstotni skok donosov pomaga privabiti kupce. Povprečni 30-letni donos AAA je skočil nazaj na ključno 5-odstotno raven. Grafikon donosnosti odraža tudi, da je nedavna slabost podobna ostalim napadom, ki so bili priča v zadnjem letu. Finančni trgi so se zelo izboljšali, vendar neravnovesja med ponudbo in povpraševanjem lahko občasno še vedno delujejo proti trgom.

Osredotočanje na pozitivno

Pozitivno ugotavljamo, da dejavniki, ki so vodili močno občinsko uspešnost do konca leta, ostajajo v veljavi. Prvič, ponudba ostaja ugodna pri izdaji tradicionalnih obveznic, oproščenih davkov, v letu 2009, ki se bodo zmanjšali za 10% v primerjavi z rahlo zmanjšanim letom 2008. Barclays napoveduje manjšo
4-5% krčenje v letu 2010. Program America America Bond (BAB) poteče konec leta 2010 in bo še naprej izpuščal novo izdajo stran od
tradicionalni trg, oproščen davkov, in na obdavčljivem trgu.

V povezavi z zmanjšano ponudbo mora občinsko povpraševanje ostati povišano glede na možnosti višjih davčnih stopenj. Dražba Busha za leto 2003
preneha veljati konec leta 2010 in odsotna nova zakonodaja, se bo najvišja davčna stopnja z 35% vrnila na 39,6%. Poleg tega je že 13 držav
povečani lokalni davki. Zapisi, ki so se nanašali na dosedanje prilive vzajemnih skladov, so delno pripisovali pričakovanjem višjih davčnih stopenj. Medtem ko se ti prilivi lahko upočasnjujejo, bodo verjetno ostali povišani. Ne bi bili presenečeni nad nadaljnjim povečanjem najvišjega davčnega razreda v prihodnjih letih.

Na občinskem trgu ostajamo pozitivni, saj ostajajo pozitivni vozniki na mestu. Naša prednost ostaja vmesna do dolgoročnejša
občinske obveznice, ki imajo bolj privlačno vrednotenje. Kratkoročne kratkoročne občinske občine se zdijo dragi in primerni za najvišje vlagatelje. Občinski ponovni zagon morda ne bo hitro prišel, vendar pa so projekcije dobave še naprej povišane do konca oktobra z od 8 do 9 milijard USD na teden, za katere se pričakuje, da bodo prišli na trg v naslednjih dveh tednih. Dolgoročno bi se lahko vrednotenja, merjena z razmerji donosnosti med občinami in državami, povečala na ravni, ki so obstajale pod predsednikom Clintonom, ko so prevladovale višje davčne stopnje. Nižje je razmerje med dražjimi občinami glede na zakladne menice in obratno. To povečanje vrednotenja bi lahko nadomestilo vpliv višjih obrestnih mer. Pričakujemo, da bo trgovanje na trgu obrestnih mer nadaljevalo tudi v naslednjem letu. Vendar pa pričakujemo, da bodo občine ostajale bolj odporne v rastočem razmerju med obrestnimi merami, ki se lahko v prihodnjih letih razvijejo. Uporabili bi šibkost, da bi se dodali na pozicije, ki temeljijo na pozitivnem ozadju, ki dolgoročno ustreza občinskim obveznicam.

POMEMBNE RAZKRITJE

  • To poročilo je pripravil LPL Financial.Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju posebnih nasvetov ali priporočil za posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred investicijskim svetovanjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsi podatki o uspešnosti so zgodovinski in ne jamčijo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
  • Vlada ZDA jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če je v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
  • Tržna vrednost podjetniških obveznic bo nihala in če se obveznica proda pred zapadlostjo, se donos vlagatelja lahko razlikuje od oglašenega donosa.
  • Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale in bodo odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
  • Hipotekarni povratni vrednostni papirji so predmet kreditov, tveganje neplačila, tveganje predplačila, ki deluje podobno kot klicno tveganje, ko prejmete glavnico nazaj prej kot je navedena zapadlost, tveganje podaljšanja, nasprotno tveganje predplačila in obrestno tveganje.
  • Občinske obveznice so odvisne od razpoložljivosti, cene in tržnega tveganja, obrestno tveganje pa se prodaja pred zapadlostjo.
  • Z obrestnimi merami se bodo znižale vrednosti obveznic. Za obrestne prihodke se lahko zaračuna nadomestni minimalni davek.
  • Lahko se uporablja tudi za davčne zavezance, ki niso davčni zavezanci, vendar se lahko obdavčijo druge države in lokalne.
  • Naložbe v vzajemne sklade vključujejo tveganje, vključno z morebitno izgubo glavnice. Naložbe v specializiranih industrijskih sektorjih imajo dodatna tveganja, ki so v prospektu opisane.

Objavi Svoj Komentar