Poročilo o zaposlovanju, ki je bilo prejšnje tedne potisnilo zvezo Federal Reserve (Fed), se je približalo velikim nakupom obveznic. Poročilo o zaposlovanju v septembru je bilo le nekoliko šibkejše od soglasnih napovedi, vendar daleč od dovolj močnih, da bi prepričalo oblikovalce politike Zvezne republike Nemčije, da gospodarstvo ne bi imelo koristi od drugega odmerka zdravila. Čeprav se zdijo nakupi obveznic Zvezne republike Jugoslavije vedno bolj verjetni, ostajajo številna vprašanja o tem, kako natančno bo Fed izvajal tak program. Zadnji gube so se pojavili prejšnji teden, saj so udeleženci na trgu obveznic razpravljali o možnosti ciljanja na obrestne mere. Možnost nakupa obveznic bo ostala pozitivna sila visoko kakovostnih obveznic. Še naprej verjamemo, da lahko bolj ekonomsko občutljive obveznice koristijo več od nakupov Fed.
Cene na kratko in vmesno ceno so nadaljevale z višjo maržo in donosi so se znižali za 0,07% na 0,15% (glede na Bloomberg), saj je poročilo o delovnih mestih v septembru potisnilo korak bližje velikim nakupom obveznic Zvezne republike Nemčije. Cene zakladnice Inflation Protected Securities (TIPS) so se zvišale še bolj kot običajne zakladne menice, saj so vlagatelji iskali inflacijsko zaščito predpostavke, da bodo nakupi Fed povzročili prihodnjo inflacijo. Premije za donose za investicijske razrede Družbene obveznice in obveznice z visokim donosom so se tedne zmanjšale, saj so nakupi Fed ocenjeni kot pozitivni za ekonomsko občutljive obveznice.
Koncept ciljanja na obrestne mere se je pojavil kot nova nagrada, ki jo lahko Fed pri izvajanju velikih nakupov obveznic. V skladu s ciljno usmerjenostjo na obrestne mere bi Zvezna republika Nemčija v bistvu želela določiti zgornjo mejo donosa določene zakladnice. Na primer, Fed lahko cilja na 2,0-odstotni zgornji meji v desetletni zakladnici ali na 1,0-odstotni cilj na 5-letnem zakladnem menedžmentu. Medtem ko se lahko ravni spreminjajo, se pričakovana fokusirana pričakovanja gibljejo od 2 do 10 let
Zakladnice, saj so ti vrednostni papirji merila za množico potrošniških posojil, kot so hipoteke, avtomobilska posojila in kreditne linije lastniškega kapitala.
Morebitne koristi ciljne obrestne mere vključujejo:
Jasnost:
Namesto da bi le opravljali zakladniške nakupe s ciljem splošnega znižanja tržnih obrestnih mer, pri čemer navedemo posebno raven donosa, so cilji Fedjaja jasnejši. Glede na to, kako daleč je sedanja stopnja oddaljena od cilja Feda, bodo vlagatelji vedeli, koliko sile namerava Fed uporabiti, da bi dosegla želeno obrestno mero. Vlagatelje bi se nato odvrnili od prodaje, če bi se donos zavidal pred ciljno vrednostjo, nasprotno pa bi lahko vlagatelji kupovali v pričakovanju nakupov Fed. Na ta način bi lahko Fed uporabil trg obveznic kot zaveznika pri iskanju svojih ciljev in morda dosegel isti cilj politike, ne da bi moral kupiti toliko dolga na odprtem trgu.
Cena:
Z objavo ciljnega donosa lahko zvezni morda ne bo treba objaviti določenega zneska dolarja. Določitev cilja omogoča Fedu, da vstopi na trg po potrebi, da doseže želeno stopnjo. Evropska centralna banka (ECB) je sledila podobni logiki v zvezi z nakupi nemirnih evropskih državnih obveznic. Najprej so bile nakupe znatne, nato pa se je zmanjšalo, ko se je strah umaknil, vlade pa so se lahko učinkovito financirale na sekundarnem trgu, nato pa so se septembra povečale, kar se je povečalo pri izbranih izdajateljih.
Predsednik centralne banke Bernanke je že potrdil odobritev ciljne obrestne mere kot možnost. Bernanke je v dobro znani govori leta 2002 "Deflacija: poskrbi, da se tukaj ne zgodi", je dejal, da "raje" usmerja obrestne mere kot metodo za zmanjšanje donosov zakladnice in nato znižuje ključne obrestne mere posojila v javnem in zasebnem sektorju ter drugi dolgovi.
Obsežen program nakupa obveznic bi verjetno še naprej prispeval k koristnejšim ekonomsko občutljivim sektorjem, kot so podjetniške obveznice in obveznice z visokim donosom. Konec leta 2008 je centralna banka znižala stopnjo centralne banke Fed v razponu od 0,0% do 0,25% in sledila nakupom hipotekarnih vrednostnih papirjev (MBS) z nakupi zakladnice. V letu 2009 so te dejavnosti prisilile vlagatelje v dolgoročnejšo zapadlost pri iskanju višjih donosov. To pa je ustvarilo domino učinek, ki je investitorjem državnih obveznic prisilil kupiti višje donosne in visoke donose obveznic. Verjamemo, da bi obsežen program nakupa obveznic imel enak učinek, saj neutrudno iskanje donosa sili vlagatelje v segmente z večjo donosnostjo trga obveznic. Poleg tega bodo nižji donosi razširili obstoječi trend izdajateljev naložb in visokih donosov, ki bodo refinancirali obstoječi dolg z nižjim dolgovom obrestnih mer, s čimer bodo znižali svoje skupne stroške.
Tri tedne ostanejo vse do naslednjega srečanja Fedove 2. novembra, vendar je trg obveznic že začel delati Fed. Od 10. avgusta, ko je Zvezna republika Nemčija najprej objavila, da se prihodki iz MBS ponovno vlagajo v vrednostne papirje zakladnice, so se cene zakladnice povečale, donosi pa so se znižali za 0,20% na 0,40%. Polovica padca donosa je prišla po 21. septembru, ko je Fed pokazal, da je inflacija pod njihovim ciljem.
Medtem ko je potencialno izvajanje, kako Fed pri nakupu obveznic ni znano in bi lahko privedlo do nestabilnih razmer, bo obsežna nakupa Fed, tako implicitnih kot dejanskih, pripomogla k podpori visokokakovostnih cen obveznic in nizkih donosov.Verjamemo, da bo 10-letni donos zakladnice vezan na razpon od 2,0% do 2,5%, dokler v prihodnjih tednih ne bo jasnejše o "kako" nakupih Fed. Poleg srečanja Zvezne republike Nemčije še vedno pričakujemo, da bodo visokokakovostni donosi ostali nizki, s povečanjem donosov, ki so verjetno omejeni ob upoštevanju možnosti nakupa Fed. Zato je vsako povečanje desetletnega donosa po našem mnenju verjetno omejeno na 2,75% ali 3,00%, dokler ostanejo nakupi Fed še vedno možnost.
——————————————————————————————————————————
- POMEMBNE RAZKRITJE
- Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju ali razlagi, ki dajejo konkretne investicijske nasvete ali priporočila za vsakega posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred vlaganjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsa referenčna uspešnost je zgodovinska in ni jamstvo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
- Visoko donosne / neželene obveznice niso investicijski vrednostni papirji, vključujejo znatna tveganja in na splošno morajo biti del raznolikega portfelja razvitih vlagateljev. Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale, odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
- Državna vlada jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če so v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
- Hipotekarni vrednostni papirji so podvrženi kreditnemu tveganju, tveganju neplačila, tveganju predplačila, ki deluje podobno kot klicno tveganje, ko prejmete glavnico nazaj prej kot je navedena zapadlost, tveganje podaljšanja, nasprotno tveganje predplačila in tveganje spremembe obrestne mere.
- Tvegani zavarovani vrednostni papirji (TIPS) pomagajo odpraviti inflacijsko tveganje za vaš portfelj, ker se glavnica polletno prilagaja inflaciji, ki temelji na indeksu cen življenjskih potrebščin, pri čemer zagotavlja realno stopnjo donosa, ki jo zagotavlja ameriška vlada.
Objavi Svoj Komentar