Trg obveznic Energizerja

Trg obveznic se nadaljuje in nadaljuje v letu 2010. Visokokakovostni domači obvezniški trg je dobil četrtino dobrih rezultatov z indeksom Barclays Aggregate Bond, ki se je v četrtletju povrnil za 2,5% in 7,9% do konca septembra. Pričakujemo, da se bo učinkovitost v četrtem četrtletju upočasnila, saj zdaj nižja raven donosa pomeni nižje donose. Vendar pa lahko zvezna rezerva (Fed) zagotovi dodaten katalizator, če bi centralna banka razširila nakup obveznic, da bi spodbudila gospodarstvo, v četrtem četrtletju pa vidimo omejeno šibkost trga obveznic.

Rising Tide dvigne vse čolne

Skoraj vsi sektorji trga obveznic so imeli korist od zmanjšanja donosnosti obveznic in ustreznega zvišanja cen obveznic. Stalen upad obrestnih mer je v tretjem četrtletju ponudil trg obveznic s prijetnim vetrom. Vmesne in dolgoročne obveznice so najbolj izkoristile padec donosov, kratkoročne donose obveznic pa so bile zaradi že tako skoncentriranih kratkoročnih obrestnih mer, ki niso ustrezale padcu vmesnih in dolgoročnih donosov. Med sektorji državnih obveznic so hipotekarni vrednostni papirji (MBS) zaostali, saj so strahovi nad refinanciranjem povzročili pomanjkanje cen kasneje v četrtletju.

Bolj ekonomsko občutljive obveznice z visokim donosom in nastajajoči tržni dolg (EMD) so v tem obdobju presegle visokokakovostne obveznice. Kreditna kakovost strahu pred problemom evropskega dolga se je v poletnih mesecih umirila, zaradi česar so se vlagatelji osredotočili na močne temeljne temelje in privlačna vrednotenja. Povpraševanje vlagateljev, ki iščejo dohodke, je koristilo obema sektorjema. Tuje obveznice, ki niso bile zavarovane za valutna gibanja, so se dobro izvajale, ko se je evra ponovno odzvala in strahovi dolga so se umirili.

Uspešnost na trgu občinskih obveznic je potekala na trgu obdavčljivih obveznic. Visokokakovostne vmesne in dolgoročne obveznice so presegle kratkoročne obveznice, medtem ko so občinske obveznice visoke donosnosti presegle visokokakovostne brezcarinske obveznice. Kljub temu, da se je nadaljeval z opozorili o kakovosti kreditov občin, so vlagatelji prepoznali prednostni status večine občinskih plačil obresti. Privlačne vrednotenja so koristile tudi obveznice, oproščene davkov.

Kot smo gledali v četrto četrtletje, pričakujemo, da se bo tržna uspešnost trga počasna. Ugodne zvezne rezerve in nizko inflacijsko okolje, ki je v tretjem četrtletju koristilo obveznice, naj bi se nadaljevalo; vendar pa menimo, da zdaj nižja raven visokokakovostnih donosov obveznic že odraža to ugodno ozadje. Cene obveznic lahko ostanejo sorazmerno odvisne od politike Fed in ekonomskih podatkov. Prihodki od obresti in ne zvišanje cen, bodo po našem mnenju večji gonilnik obveznic v četrtem četrtletju.

Visok donos obveznic še vedno v korist

Še naprej podpiramo ekonomsko občutljivejše obveznice, kot so obveznice z visokim donosom, podjetniške obveznice investicijskega razreda in EMD. Poročila o zaslužkih v drugem četrtletju so pokazala, da so izdajatelji dolgov še naprej izboljševali ključne meritve kreditne kvalitete. V povprečju so družbe S & P 500 povečale svojo pokritost obrestnih mer in zmanjšale finančni vzvod. Moody's Investor Service je v zadnjem četrtletju poročala, da ameriške družbe aktivno refinancirajo obstoječe zapadlosti dolga. Znesek visokega donosa in naložbenega razreda dolga, ki se je od sredine leta 2010 do konca leta 2012 zmanjšal za 37% oziroma 18%. Ne samo, da refinanciranje dolga z višjo obrestno mero lahko izboljša sposobnost servisiranja dolga, temveč podjetjem omogoča, da se izognejo nestanovitnim trgom in izdajajo dolg z neekonomičnimi pogoji.

Trg visokih donosov je še naprej koristil močno zmanjšanje neplačil, trend, ki ga pričakujemo v četrtem četrtletju. Konec avgusta se je Moodyjeva dvanajstmesečna obrestna mera znižala na 5,0%, napoved Moodyya pa se je do konca leta 2010 še znižala na 2,7%. S povprečno prednostjo donosa 6,4% nad primerljivimi zakladnimi vrednostmi na dan 22. Septembra 2010, verjamemo, da vrednotenje več kot kompenzira vlagatelje zaradi tveganja neplačila. Poleg tega je povprečna 7,9-odstotna donosnost do zapadlosti privlačna v tem, kar bi lahko bilo zelo nizko donosno okolje za obveznice.

Države v vzponu še naprej močneje gojijo gospodarsko rast. Močnejša gospodarska rast je dobra za nadaljnje izboljšanje kreditne kvalitete in večjo sposobnost servisiranja dolžniških obveznosti. Mednarodni denarni sklad (IMF) je napovedal, da bodo izdajatelji EMD v povprečju še naprej zmanjševali svoje breme dolga v primerjavi z velikostjo njihovih gospodarstev, merjeno z razmerji med dolgom in BDP do leta 2015. Ni presenetljivo, da je MDS napovedal dolgove dolga razvite države bi se v istem obdobju še naprej povečevale. Močnejši javnofinančni položaj je dober za EMD. Toda, podobno visokokakovostnim obveznicam, pričakujemo, da bo večji del prihodnjih donosov nastal iz ustvarjanja prihodkov od obresti, saj bomo ocenili, da so vrednote privlačne, a blizu poštene vrednosti.

Dvosmerna recesija je tveganje, da bomo imeli bolj ekonomično občutljive obveznice. Vračanje v recesijo bi verjetno pripeljalo do še višjih visokokakovostnih cen obveznic in dodatnih dobičkov. Vendar bi recesija z dvojnim drsenjem verjetno privedla do slabšega položaja gospodarsko občutljivih obveznic, kot so obveznice z visokim donosom in EMD.

Nasprotno, močno povečanje obrestnih mer bi lahko privedlo do padca cen obveznic in možnosti negativnega skupnega donosa.Za tak scenarij postavljamo majhno verjetnost, saj je Zvezna republika Nemčija zavezana k ohranjanju nizkih obrestnih mer v "daljšem obdobju" in lahko napade na strani zagotavljanja dodatnih spodbud prek nakupov razširjenih obveznic. Tudi če Zvezna republika Nemčija na novembrskem sestanku o oblikovanju politik ne bo objavila dodatnih nakupnih obveznic, bo verjetno navajala, da so pripravljeni sprejeti dodatne ukrepe, potrebne za spodbujanje gospodarstva, ki bo ohranila možnost nakupa obveznic. Čeprav je padec donosov kot odziv na nakupe Fed še zdaleč neizogiben, je pričakovati, da bodo nakupi Fed, počasna rast in nizka inflacija omejevali vse slabosti cen obveznic.

Kot visoko kakovostne obdavčljive obveznice menimo, da se lahko visokokakovostne občinske obveznice počasi znižujejo, saj so povprečni donosi občinskih obveznic, ocenjeni z AAA, blizu zgodovinskega minimuma. Znaki šibkosti so se pojavili pozno v četrtletju, saj se je v novih izdajah srečalo z mlačnim povpraševanjem. Nizki donosi so povzročili, da bi vlagatelji okleval in če bi trgovci z britnimi obveznicami znižali cene za premik novejših novih izdaj, se lahko zgodi skromen prodajni rezultat. Pozitivno je, da so vrednotenja v razmerju do zakladniških zapisov še vedno privlačna pri dolgoročnejših obveznicah brez davka brez davka, ki prinašajo več kot obdavčljive zakladnice. Na daljši rok ostaja neravnotežje med ponudbo in povpraševanjem še vedno v veljavi z izdajo obveznic, ki so oproščene davkov, na raven do konca leta 2010 na najnižji ravni v skoraj desetletju.

—————————————————————————————————

POMEMBNE RAZKRITJE

• Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju ali razlagi, ki dajejo konkretne investicijske nasvete ali priporočila za vsakega posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred vlaganjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsa referenčna uspešnost je zgodovinska in ni jamstvo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
• Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale, odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
• Hipotekarni vrednostni papirji so podvrženi kreditnemu tveganju, tveganju neplačila, tveganju predplačila, ki deluje podobno kot klicno tveganje, ko prejmete glavnico nazaj prej kot je navedena zapadlost, tveganje podaljšanja, nasprotno tveganje predplačila in tveganje spremembe obrestne mere.
• Državna vlada jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če so v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
• Tvegani zavarovani vrednostni papirji (TIPS) pomagajo odpraviti inflacijsko tveganje za vaš portfelj, ker se glavnica polletno prilagaja inflaciji, ki temelji na indeksu cen življenjskih potrebščin, pri čemer zagotavlja realno stopnjo donosa, ki jo zagotavlja ameriška vlada.
• Visoko donosne / neželene obveznice niso investicijski vrednostni papirji, vključujejo znatna tveganja in na splošno morajo biti del raznolikega portfelja razvitih vlagateljev.
• Tržna vrednost korporacijskih obveznic bo nihala in če se obveznica proda pred zapadlostjo, se donos vlagatelja lahko razlikuje od oglašenega donosa.
• Prednostna naložba v delnice vključuje tveganje, ki lahko vključuje izgubo glavnice.
• Mednarodna naložba in naložbe v nastajajoči trg vključujejo posebna tveganja, kot so nihanja valut in politična nestabilnost in morda niso primerna za vse vlagatelje.
• Vlaganje v tuje vrednostne papirje vključuje posebna dodatna tveganja. Ta tveganja vključujejo, vendar niso omejena na, valutno tveganje, politično tveganje in tveganje, povezano z različnimi računovodskimi standardi. Vlaganja v nastajajoče trge lahko ta tveganja poudarijo.
• Občinske obveznice so odvisne od razpoložljivosti, cene ter tržnega in obrestnega tveganja, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo znižale vrednosti obveznic. Za obrestne prihodke se lahko zaračuna nadomestni minimalni davek. Federalno brez davka, vendar lahko veljajo drugi državni in lokalni davki.
• Bančna posojila so posojila, ki jih izdajo podjetja z nižjimi investicijskimi stopnjami za namene kratkoročnega financiranja z višjim donosom kot kratkoročni dolg in vključujejo tveganje.
• Dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA) je v bistvu neto dohodek z obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo, ki se ji doda in se lahko uporablja za analizo in primerjavo dobičkonosnosti med podjetji in gospodarskimi panogami, ker odpravlja učinke financiranja in računovodskih odločitev.
• Ta indeks Barclays Aggregate predstavlja vrednostne papirje, ki so registrirani v SID, obdavčljivi in ​​denominirani v dolarju. Indeks pokriva ameriški trg obveznic s fiksno obrestno mero naložbenega razreda z indeksnimi komponentami za državne in podjetniške vrednostne papirje, hipotekarne prenosljive vrednostne papirje in vrednostne papirje, zavarovane s premoženjem.