NASVETI (vrednostni papirji, zavarovani z zakladniškimi inflacijami) na vrhu?

Tvegani zavarovani vrednostni papirji (TIPS) so eden od najbolj uspešnih sektorjev s fiksnim donosom v zadnjem četrtletju. Moč je privedel do znatno nižjih donosov z 10-letnim donosom TIPS, ki se je znižal na 1,1%. Četrtletno do 30. novembra se je 10-letni donos TIPS zmanjšal za 0,47% in presegel 0,1% padec donosa konvencionalne 10-letne zakladne menice.

Nasveti koristijo popolno eno ali dve kombinaciji nižjih donosov in naraščajočih inflacijskih skrbi. Naraščajoče skrbi pri inflaciji je mogoče meriti s stopnjo brezstopenjske stopnje, ki jo preprosto pridobimo z odštetjem 10-letnega donosa TIPS iz donosa konvencionalnega desetletnega donosa zakladnice. Široka razlika v donosnosti ali stopnja obrestne mere je pokazala, da se cene TIPS povečujejo hitreje (ali zmanjšujejo manj v primeru naraščajočih obrestnih mer), ki so običajne cene zakladnice. Desetletna stopnja inflacije se je povečala z 1,77% na 2,14% [graf 1]. Naraščajoča obrestna mera je povečala cene TIPS. Nižji donosi TIPS niso samo posledica nižjih splošnih donosov zakladnice, temveč tudi vlagatelji, ki so pripravljeni, da se za zaščito pred inflacijo. Spomnimo se, da so donosi TIPS sestavljeni iz kompenzacije inflacije, preko rasti indeksa cen življenjskih potrebščin (CPI) in prihodkov od obresti ali donosa. Ker TIPS ponuja nadomestilo za inflacijo, se donos na TIPS imenuje »realna« donosnost, pravi donos nad in nad tem, kakšno nadomestilo za inflacijo prejme vlagatelj. Medtem ko se je obrestna mera povečala kot odziv na naraščajoči trg (v nasprotju s potrošniki), se inflacija boji, nižji realni donos odraža trg obveznic, ki vlagatelje naloži, da plačajo premijo za zaščito inflacije.

Glavna gonilna sila nedavne uspešnosti TIPS je bila tržna tesnoba nad presežkom Fed, da bi odstranili denarne spodbude. Na koncu srečanja FOMC 4. novembra je zvezna vlada ponovila sporočilo, da je obrestna mera nizka za "podaljšano obdobje". Predsednik Fed Bernanke je 16. novembra govoril pred Ekonomskim klubom v New Yorku, poudaril »podaljšano obdobje« in se ni skliceval na zvišanje obrestnih mer ali odpravo monetarnih spodbud. Njegove pripombe so ponovili številni funkcionarji zvezne vlade, vključno z glasovalkami FOMC, ki so prav tako prevzeli previdno sporočilo in ponovno poudarili, da je to sporočilo "podaljšano obdobje".

Zmanjšanje desetletnega donosa SIPS-a na 1,1% je postavilo nazaj v zgodovinsko nizko raven [graf 2]. Zadnjič, ko se je donos na 10-letne TIPS zmanjšal na takšno raven, je zaznamoval začetek opaznih slabih rezultatov. Prepričana je, da so se prodaja v letu 2008 poslabšala s prisilnim prodajanjem investitorjev z vzvodom, ki jih verjetno ne bo ponovil v enakem obsegu. Kljub temu pa trenutne ravni zahtevajo previdnost zaradi ugodne inflacije in možnosti višjih obrestnih mer.

Tudi benigni kratkoročni in morda dlje inflacijski pogledi ugotavljamo, da je zvišanje vrednostnih papirjev, zaščitenih z zakladnico, nekaj prezgodaj, trenutni tempo uspešnosti pa je preprosto nevzdržen. 4-odstotni skupni donos indeksa Barclays TIPS oktobra in novembra pomeni 26,8-odstotno letno donosnost. Padec donosov tudi prepušča TIPS bolj dovzetne za zvišanje stopenj. Nasvete pogosto razmišljamo glede njihove zaščite pred inflacijo, vendar se pogostost obrestne občutljivosti pogosto spregleda. Nasveti so nad aprilom in majem prekoračili konvencionalne zakladnice med državno blagajno, vendar so vlagateljem v skladu s podatki Barclaysa še vedno zagotovili le 0,20% celotnega donosa. Sumimo, da bi pomanjkanje TIPS morda še poslabšalo rally in v oktobru so primarni trgovci predlagali, da ministrstvo za finance poveča izdajo TIPS v letu 2010. Ne najdemo nedavne uspešnosti v TIPS-u začetek novega trenda in verjamemo, v naložbenih razredih, podjetniških obveznicah, obveznicah z visokim donosom in nastajajočemu tržnemu dolgu.

POMEMBNE RAZKRITJE

• To poročilo je pripravil LPL Financial. Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju posebnih nasvetov ali priporočil za posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred investicijskim svetovanjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsi podatki o uspešnosti so zgodovinski in ne jamčijo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
• Državna vlada jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če so v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
• Tržna vrednost podjetniških obveznic bo nihala in če se obveznica proda pred zapadlostjo, se donos vlagatelja lahko razlikuje od oglašenega donosa.
• Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale in bodo odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
• Visoko donosne / junk obveznice niso investicijski vrednostni papirji, vključujejo znatna tveganja in na splošno morajo biti del raznolikega portfelja razvitih vlagateljev.
• Mednarodna vlaganja in investicije v hitro rastoče trge vključujejo posebna tveganja, kot so nihanje valut in politična nestabilnost in morda niso primerna za vse vlagatelje.