Kar pomeni, da je primanjkljaj nižji

Sedanja nizka raven donosov zakladnice ima zadevne vlagatelje, da trg obveznic kaže na dvotirno recesijo in začetek deflacije. Pomembne spremembe donosa ne ostanejo neopažene, saj je bil trg obveznic o preteklih signalizacijskih recesijah v preteklosti krivulja obrnjenega donosa. Trg obveznic se ponovno spet spremlja glede na razmeroma dobro poslovanje zalog v zadnjih petih tednih. Upad desetletnega donosa zakladnice na 14-mesečno znižanje v višini 2,82% in padec dvoletnega zakladniškega zapisa na nov rekordni nizek 0,50% prejšnji teden so investitorji spraševali: "Ali trg obveznic nam pove kaj drugega?

Trg obveznic ne odgovarja za dvojno recesijo

Tesnejši inšpekcijski pregled kaže, da trg obveznic in blizu rekordnih nizkih zakladnih donosov ne pomenita dvostopenjske recesije.

• Vzorčna krivulja ostaja zelo strma z zgodovinsko primerjavo. Morda najbolj znan in zanesljiv kazalnik prihodnjega gospodarskega razvoja na obvezniškem trgu obveznic je oblika krivulje donosnosti. Ravna ali obrnjena krivulja donosa je pred vsako recesijo v Združenih državah Amerike v zadnjih 25 letih. Krivulja donosnosti je sčasoma povzročila nekaj lažnih alarmov (dvakrat sredi devetdesetih let prejšnjega stoletja), vendar pa je pred vsako recesijo njen obstoj pomemben kazalec za opazovanje. Dvostopenjska recesija je izjemno redka, vendar je bila krivulja obrnjene krivulje pred dvostopenjsko recesijo leta 1981. Čeprav je krivulja donosnosti "v zadnjem času" v zadnjem času, je še vedno jasno, da signalizira obnovljeno recesijo in zgolj odraža počasnejša pričakovanja glede rasti naprej.

• ƒƒ Močna uspešnost podjetniških obveznic. Znižanje donosov zakladne menice (zvišanje cen) se je od začetka tretjega četrtletja do petka, 6. avgusta 2010, po podatkih iz indeksa Barclays izkazalo za 1,0% skupnega donosa za sektor zakladništva. Vendar pa so zakladne menice obvladovale investicijske razrede podjetniških obveznic in visokih obveznic, in sicer za 2,5% in 4,0% v istem časovnem obdobju, spet po podatkih indeksa Barclays. Če bi se gospodarstvo vrnilo v recesijo, bi gospodarsko občutljivi segmenti trga obveznic verjetno premajhali zakladniške blagajne, tako kot v letih 2007 in 2008. Prejšnji teden so priča tudi 39 milijard ameriških dolarjev pri izdaji nove izdaje investicijskih razredov, ki je ena največjih tedenskih vsot iz leta 2010. Sposobnost postavitve toliko novega dolga v relativno tihih poletnih mesecih govori o zdravju bolj gospodarno občutljivih obveznic in močno nasprotuje dvojnim padcem recesijske strahu.

Tržnica obveznic pravi, da "ni deflacije"

Ob dvostopenjski strahovi recesije so se investitorji soočili z možnostjo deflacije, vendar trg obveznic ni signalna deflacija.

• Stopnje inflacije, ki jih prinašajo zakladniške vrednostne papirje (TIPS), ostanejo pozitivne. Ker je uspešnost TIPS delno vezana na stopnjo inflacije, merjeno z indeksom cen življenjskih potrebščin (CPI), na njihove donose vplivajo pričakovanja tržne inflacije. Odštevanje donosa na 10-letne SIPI iz donosa na konvencionalni 10-letni zakladni blagajni razkriva implicitno inflacijsko pričakovanje trga v prihodnjih desetih letih, znan tudi kot "razburljivo stopnja". Oba kratka, 2-letna in dolgoročna inflacijska pričakovanja ostajajo trdno pozitivna in nad ničlo ali negativno raven, ki bi resnično nakazovala deflacijo.
• ƒƒNasveti so v preteklih treh tednih presegli zakladne menice. Če bi trg obveznic gledal na deflacijo kot resno tveganje, bi verjetno prišli do slabih rezultatov TIPS, saj sta njihova uspešnost, cenovna in plačilna obresti, vezana na stopnje inflacije in negativna stopnja inflacije (opredelitev deflacije) odvračala od lastništva TIPS. Na letni ravni so TIPS slabše izkoristili konvencionalne zakladne menice, saj se je splošna inflacija po indeksu cen življenjskih potrebščin strmo zmanjšala s 2,7% ob koncu leta 2009 na 1,1% do konca junija 2010. Vendar pa se je nedavna rast cen nafte več kot 80 ameriških dolarjev in povečanje cen domov so sprožile nedavne nakupe TIPS. Skupaj s pozitivno implicitno stopnjo inflacije nedavna uspešnost TIPS v primerjavi s konvencionalnimi zakladnimi menicami kaže na to, da trg obveznic ne definira cen.

Torej, kakšne so nizke zakladnice, ki nam sporočajo?

Nizki zakladni donosi na koncu odražajo dva glavna dejavnika uspešnosti zakladniških obveznic: Federal Reserve (Fed) in inflacija. Fed je s svojo zmožnostjo prilagajanja ciljne stopnje Fed skladov primarni gonilnik donosov kratkoročnih obveznic. Pri odlaganju Zvezne republike Nemčije dlje, glede na zaskrbljenost zaradi počasnejšega tempa gospodarske rasti na domačem in v Evropi, obstaja manjša nevarnost, da bi imetniki obveznic lahko prišli do potencialnih povečanj stopnje. To daje zaupanje vlagateljev v obveznice, da podaljšajo zapadlost in kupijo dolgoročne obveznice, ki pomagajo pri zniževanju vmesnih donosov v procesu.

Inflacija ima večji vpliv na vmesne in dolgoročne zapadlosti zakladniških dohodkov, saj je sovražnik prvega vlagatelja dolgoročnejših obveznic. Zgodovinsko gledano je desetletna donosnost zakladništva najbolj povezana s spremembami stopnje inflacije. Osnovna inflacija, merjena z indeksom cen življenjskih potrebščin, manj hrane in energije, se je od konca leta 2009 znižala z 1,8% na 0,9% do konca junija 2010. Z inflacijo se pričakuje, da bo v preostanku leta ostala nizka, manj tveganje za imetnike obveznic v bližnji prihodnosti in tudi zmanjšalo donose.

Seveda nižji donosi zakladništva odražajo počasnejši dinamiko gospodarske rasti, saj pričakovanja o tržnih obveznicah prihodnjih ukrepov Zvezne republike Nemčije in prihodnje inflacije na koncu v veliki meri izhajajo iz dinamike gospodarske rasti. Vendar pa je treba razlikovati med počasnejšim tempom gospodarske rasti in recesijo ter / ali deflacijo. Trg obveznic je doslej pokazal "ne" za recesijo z dvojnim drsenjem in za deflacijo.

POMEMBNE RAZKRITJE

• Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju posebnih nasvetov ali priporočil za posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred investicijskim svetovanjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsi podatki o uspešnosti so zgodovinski in ne jamčijo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
• Barclays indeks agregatne obveznice predstavlja vrednostne papirje, ki so registrirani v SID, obdavčljivi in ​​denominirani v dolarjih. Indeks pokriva ameriški trg obveznic s fiksno obrestno mero naložbenega razreda z indeksnimi komponentami za državne in podjetniške vrednostne papirje, hipotekarne prenosljive vrednostne papirje in vrednostne papirje, zavarovane s premoženjem.
• Državna vlada jamči državne obveznice in zakladne menice glede pravočasnega plačila glavnice in obresti ter, če so v posesti do zapadlosti, ponudi fiksno donosnost in fiksno glavno vrednost. Vendar pa vrednost delnic sklada ni zajamčena in bo nihala.
• Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale, odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
• Indeks cen življenjskih potrebščin (CPI) je ukrep, ki ocenjuje povprečno ceno potrošniškega blaga in storitev, ki jih kupujejo gospodinjstva.
• Tvegani zavarovani vrednostni papirji (TIPS) pomagajo odpraviti inflacijsko tveganje za vaš portfelj, ker se glavnica polletno prilagaja inflaciji, ki temelji na indeksu cen življenjskih potrebščin, pri čemer zagotavlja realno stopnjo donosa, ki jo zagotavlja ameriška vlada.
• Tržna vrednost korporacijskih obveznic bo nihala in če se obveznica proda pred zapadlostjo, se donos vlagatelja lahko razlikuje od oglašenega donosa.