Fannie in Freddie delničarji: Hedge Funds vs Vlada

Dve leti z najboljšim uspehom sta dva imena, ki jih nihče ne bi pričakoval. Po tem, ko so v maju dosegli več kot 1400-odstotno rast, so delnice Fannie Mae (FNMA) in Freddie Mac (FMCC) več kot 600-odstotni.

Kaj je za vzponom Fannie Mae in Freddie Mac?

Nedavni ponovni pojav Fannie Mae in Freddie Macja ter poznejši vzpon iz bližnjega stečaja med finančno krizo leta 2008 se lahko razvijejo v eno najzanimivejših zgodb o financah. Ko je ameriška vlada postavila Fannieja in Freddieja v konzervatorstvo, je v vladnih sponzoriranih podjetjih zaslužila praktično vso vrednost. Običajne delnice so začasno prekinile glasovalne pravice. Vlada je v dveh GSE odobrila garancije v vrednosti 80% skupnega kapitala v zameno za infuzijo gotovine preko prednostnih zalog. Kongres je v bistvu prevzel nadzor.

Na tem mestu trg staležev prenehal obstajati. Vlada bi imela vse in vse odločitve in verjetno vse denarne tokove iz velikega portfelja hipotekarnih vrednostnih papirjev družbe. Fannie in Freddie sta bili zlomljeni in so bili namenjeni goljufiji, so menili vlagatelji.

Kaj se je zgodilo od takrat

Izkazalo se je, da Fannie in Freddie niso ravno zlomili. Pravzaprav je rastoči domači trg služil kot katalizator dobička. GSE vsako leto zaslužijo milijarde dolarjev, vendar vlada dobi vse to. Pred tem bi imele GSE možnost, da v določenem obdobju poplačujejo sredstva za izplačilo pomoči, pri čemer bi bil saldo posojila na nič. Pogoji so se spremenili leta 2012, ko je vlada prisilila GSE v položaj, kjer se vsako plačilo Fannie in Freddie obravnava kot preprosta dividenda. Rezultat tega je, da ne glede na to, koliko Fannie in Freddie zaslužita, vse gre v ameriško zakladnico. Dolga ni mogoče vrniti. Vsa denarna sredstva bodo pritekala v ameriško državno blagajno in, kot danes stoji, investitorji nimajo nobenega zahtevka za dobičkonosnost GSE.

Hedge Funds Vnesite Fray

V trgovino je vstopil seznam pralnic svetovnega vlagatelja. Bruce Berkowitz ima lastniški delež v vrednosti 2,5 milijarde ameriških dolarjev, kar je največji položaj, za katerega sem že slišal. Upravljavci portfeljev se ukvarjajo z dolgimi kvotami, da vlada dovoljuje, da Fannie in Freddie zabeleži dobiček, vrnejo zneske, ki jih je vlada vložila med finančno krizo, nato pa izplačila dividend prednostnim in navadnim imetnikom delnic, tako kot katera koli druga družba. Znani investitorji pravijo, da če bi delal z AIG (vlada je pretvorila svoje prednostne delnice na navadne delnice, da bi kasneje prodala), potem mora sodelovati z Fannie Mae in Freddie Mac.

Razmislite o lutriji; na trgu. Prednostne delnice s skoraj navidezno nominalno vrednostjo 25 dolarjev trgovine znašajo približno 5 dolarjev. Če bi vlada dovolila GSE, da vrnejo svoj dolžniški finančni dolg, bi lahko dividende ponovno prešlo na prednostne delničarje. Najprimernejši, ki ponujajo dobičke, precej nad sedanjimi obrestnimi merami, bi takoj ustrelili na nominalno vrednost.

Dobički GSE ne bodo pritekali na delničarje

Ne naredite napake: Fannie in Freddie sta zelo, zelo dobičkonosna. Fannie, ki je v prvem četrtletju leta 2013 zahtevala dodatnih 50 milijard ameriških dolarjev dohodka od preobrata davčnih izgub, je v prvem četrtletju leta 2013 zaslužila dohodek pred obdavčitvijo v višini 8,1 milijarde dolarjev. Freddie je hkrati zaslužil 4,6 milijarde ameriških dolarjev. Seveda, nobena družba nima ničesar, kar bi lahko pokazali iz dobička. Vsa denarna sredstva, ki nastanejo, so v vladi. Drugi prednostni delničarji in navadni imetniki delnic nimajo nobenega zahtevka za zaslužek.

Gre za loterijo, ki ni naložba

Fannie in Freddie lahko in morajo plačati začetne gotovinske infuzije vlade ZDA. Vendar pa se zdi, da politična volja, da Fannie in Freddie ponovno postanejo javna, ne obstaja. Kongres nima razloga, da bi prodal svojo pozicijo kot del IPO za dokapitalizacijo obeh podjetij, saj se vsi dobički preidejo v državno blagajno, kar zmanjšuje primanjkljaj. V Fannieju ali Freddieju lahko ustvarite le dva načina. Ministrstvo za finance se bo moralo odreči zelo dragocene trajnosti, prejete v dividendah, ali pa bodo vlagatelji morali premagati vlado na sodišču. Zdi se, da noben rezultat ni verjeten.

Če ste na zalogi za loterijo vozovnice, trgovanje s Fannie in Freddie navadnih delih zagotavlja divje vožnje. Ne pričakujte nič več kot binarni rezultat - izgubili boste vse ali pa dvakrat ali trikrat. Kot alternativa so prednostni vrednostni papirji veliko varnejši (vendar zelo verjetno še vedno poraženci denarja), ki trgujejo z delom nominalne vrednosti.

Kakšne so vaše misli na Fannie Mae in Freddie Mac?