Alibaba IPO mora Drive Yahoo delnic višje

Yahoo je v ponedeljek, 30. junija 2014, nadgradil PiperJaffray v prekomerno telesno težo, ki temelji na trenutni ceni delnice, ki podcenjuje njen interes za Alibabo. Poleg tega Yahoo še naprej išče načine za obračanje svoje osnovne dejavnosti z inovacijami, prevzemi in drugimi spremembami.

Marissa Mayer je vodila Yahoo več kot eno leto in je imela nekaj vpliva na poslovanje, vendar še vedno ni jasno, ali je podjetje obrnilo vogalo. Vendar pa je družba vsaj usmerjena v bolj pozitivno smer in z njegovim deležem v Alibabi, nagrada za tveganja izgleda privlačna na sedanji ravni.

IPO se približuje Alibabi, ki bo zagotovila vrednotenje, ki je verjetno nad tem, kar se odraža v trenutni ceni delnice Yahoo. IPO bi verjetno deloval kot pozitiven katalizator za deleže Yahoo.

Alibaba IPO lahko odkloni vrednost za Yahoo delničarje

Yahoo ima manjšinske interese v nekaj drugih podjetjih. Ima 35% delež v Yahoo Japan in 21,5% lastništva v Alibabi. Skozi slednji ima zanimanje za Taobao in Alipay, zasebno, skupaj z Alibaba.com, ki se javno trguje.

Nekateri analitiki vrednotijo ​​vsoto delov Yahooja na višji ravni od trenutne cene delnic. Obstajajo pogosti primeri, ko analitiki podajo ta argument, pogosto v primerih, ko ima družba manjšinske interese v zasebnih podjetjih, ali pa bi imela dva ali več različnih poslovnih segmentov zelo različne večkratnike.

Na primer, pred nekaj tedni smo pogledali Timkenov spinoff svojega jeklarskega podjetja. Posebno podjetje jekla bi imelo drugačno različno poslovanje kot v primerjavi s podobnimi specializiranimi jeklarskimi podjetji. Vendar pa večkratnik EV / EBITDA pri družbi Timken ni odražal tehtanega povprečja večkratnikov javnih komitentov za vsak segment. To je podcenilo celotno poslovanje z uporabo prenizkega večkratnika, kar je eden od razlogov, zaradi katerih se poslovodstvo odloči, da bo to vrednost odklenilo tako, da bo predal iz jeklenega segmenta.

Vprašanje z vsoto analize delov je, da pogosto ni jasnega katalizatorja ali dogodka, ki bo odklenil vrednost in vlagatelje naložil plačilo večjega števila. IPO Alibaba je dogodek, ki lahko odklene to vrednost. Na ta del posla bo dala vrednost. Poleg tega bo istočasno izginil likvidnostni popust ali popust, ki se uporablja za zasebno in javno trgovano družbo.

Trenutna cena delnice je malo negativna

V sporočilu družbe PiperJaffray trdijo, da so Alibaba, ki se trguje na trgu, elektronske trgovske družbe, kot so Amazon in kitajska podjetja, kot sta Baidu in Tencent. Ta skupina trguje s povprečno 28x CY15E EBITDA. Na podlagi 40-odstotne rasti prodaje v fiksnem letu 15 in 50-odstotne EBITDA marže, pod 59% v letu 2007, bi imela družba EBITDA v višini 7,7 milijarde USD. To pomeni podjetju vrednost 221 milijard USD, vključno z njegovo denarno pozicijo.

Yahoo delež v Yahoo Japan je vreden 5,7 milijarde dolarjev in ima 3,5 milijarde dolarjev v gotovini. Delež v Alibabi, znižan za 35-45% od zgoraj navedenega vrednotenja še vedno donosi vrednost $ 26 - $ 31 milijard. Popust se uporablja na podlagi večkratnikov nekaterih nedavnih IPO na Kitajskem v povezanih podjetjih.

Uporaba nižjega dela vrednotenja za Alibaba povzroči 34 USD (35 milijard dolarjev na delnico) za Yahoo, preden celo cenijo svojo osnovno dejavnost. Glavna dejavnost je verjetno vredna še 6 milijard ameriških dolarjev - 7,5 milijarde ameriških dolarjev, kar temelji na napovedih različnih analitikov, ki dodajajo še 5 do 7 dolarjev na delnico za vrednost $ 39-42. Tudi to pomeni relativno konzervativno vrednost za Alibabo, ki predstavlja večino vrednosti delničarjev. Bolj agresivno, vendar vrednost, ki je še vedno v razumni meri, pomeni 50-odstotno ceno delnice.

Omeniti velja, da je poslovodstvo na Yahoou izjavilo, da bo prodalo del svojega deleža v Alibabi, ko bo javno objavljeno. To bi bilo približno 40% svojega deleža na podlagi sporočila za javnost.

Zaključek - dobro tveganje / nagrada

Lastništvo družbe Alibaba Yahoo je ključna točka za vsakega vlagatelja, saj predstavlja približno 75% cene delnic. To je dejal, Yahoo še vedno ima svojo osnovno dejavnost in jo lahko še naprej izboljšuje, s čimer zagotavlja dodatne ugodnosti za delničarje. Vendar pa še vedno dela na tem področju in ponuja mobilne izdelke za svoje uporabnike.

Spletne strani, kot so Yahoo Finance in Yahoo Sports, se še vedno v veliki meri uporabljajo na namizju, lahko to izboljša upravljanje. Uprava lahko to izboljša in počasi ali ustavi izgubo tržnega deleža na Facebooku in socialnih omrežjih v dolarjih za spletno oglaševanje. To je tema za drugo opombo.

Po trenutni ceni delnice delničarji Yahoo v bistvu pridobijo osnovno dejavnost brezplačno na podlagi zgornje vsote vrednotenja delov. Ker obstaja pot za odklepanje te vrednosti za lastnike Yahoo, čeprav IPO Alibaba, obstaja privlačno tveganje / nagrada na zalogi Yahoo.

Ste lastnik katerega koli Yahoo staleža? Ali nameravate kupiti zdaj?