Caterpillar Stock: Priložnost za daljša časovna obzorja

Caterpillar (NYSE: CAT) je prinesel vrsto razočaranj, najnovejši v poročilu o zaslužkih v tretjem četrtletju. Vodstvo za zmanjšanje vodenja za tretje leto letos je analitiki zmanjšal ocene plač, nekateri pa so znižali deleže iz bonitetnih ocen.

Vse to je dejalo, da so dolgoročni obeti še vedno pozitivni, saj se lahko prihodki izplačujejo do leta 2013, rast pa se lahko ponovno ustvari za izboljšanim trgom gradnje. Na tej točki so mnogi na ulici postali nezainteresirani za stalež, kar je priložnost za vlagatelje, ki so se bolj osredotočili na dolgoročne donose.

Potrpežljivost se lahko izplačuje Caterpillarjevim vlagateljem

Nakup na Wall Streetu, ki vključuje institucionalne vlagatelje, kot so hedge skladi, vzajemni skladi in pokojninski skladi, na splošno gradi svoje portfelje glede na to, kaj bo zaloge naredil v naslednjih 12 mesecih. Obstajajo izjeme in sredstva, ki so specializirana za to, da gredo izven tega polja, vendar iz nekaj razlogov je eno leto nagnjeno k osredotočanju in pogosto vključuje tudi krajše časovne okvire.

Institucije se pri nakupu zalog osredotočajo na nekaj različnih dejavnikov: vrednotenje, katalizatorje, zagon, pa tudi nekatere druge. Vrednotenje, tako kot njihovo časovno obdobje, kaže na naslednje 12 mesecev.

Drugi del, in pogosto bolj pomemben za institucije, je tisto, kar lahko povzročijo katalizatorji, da bi lahko delnice, ki so višje, vodile do te točke. Za dolgo pozicijo bi to vključevalo pozitivne dogodke, ki bi izboljšali dolgoročne obete, moč zaslužka in s tem delnico. To so lahko notranji dejavniki, kot so izboljšanje marže, ki presegajo pričakovanja, ali zunanje podobne izboljšave na določenih končnih trgih. Caterpillarju trenutno ni dovolj katalizatorjev glede na številne analitike na prodajnih trgih. To ne pomeni, da ni nobene vrednosti, samo je negotovo, kaj odklene to vrednost v naslednjih 6 do 12 mesecih.

Institucionalni vlagatelji se pogosto izogibajo tem stanjem, kljub morebitnemu viškom nad 12 mesecev, saj lahko neprekinjenost povleče donosnost portfelja. Vsakodnevni investitorji lahko izkoristijo te prednosti in uporabijo daljše investicijsko obdobje, da bi premagali ulico. Lahko izkoristijo zaloge, ki nimajo trenutnega zanimanja, vendar niso zgrušene zgodbe. Caterpillar izgleda kot stalež, ki ustreza temu profilu, vrednotenje je privlačno, vendar ni jasnih katalizatorjev in pozitivnega zagona, ki ga mnogi institucionalni vlagatelji iščejo.

V rudarstvu zmanjša znani faktor, ki se ceni v delnice

Caterpillar se je spopadal z zmanjšanim povpraševanjem v svojih dejavnostih, povezanih z rudarstvom. Sredstva so predstavljala približno tretjino prodaje v letu 2012, vendar bo v letu 2014 verjetno padla na 20% prodaje. Slabost bo imela manjši učinek na zaslužek.

Caterpillar proizvaja rudarske tovornjake in bagre s svojimi zgodovinskimi poslovnimi in električnimi lopatami ter podzemno opremo s pridobitvijo Bucyrusa. Je največji proizvajalec rudarske opreme na svetu. V bistvu je kupil Bucyrus na ali neposredno pred vrhuncem rudarske opreme, ki je bila posledica povečanega povpraševanja Kitajske in držav v razvoju za vire.

Ker je svetovno povpraševanje in rast relativno mehko, skupaj s upočasnjeno rastjo na Kitajskem in znatnimi naložbami v zadnjem desetletju, ki povečujejo proizvodnjo, se je povpraševanje po rudni opremi znatno zmanjšalo. Na podlagi smernic Caterpillar pričakuje, da bo v četrtem četrtletju padel več kot 50%. Vendar pa je mehkobo na tem trgu dobro znano in v veliki meri cenovno zaslužiti za prihodnje leto, pri čemer je večina cen v srednjem teens upad leta 2014.

Poslovanje z viri je bilo vetrovi, vendar pa lahko dejansko zagotavlja višjo ceno delnic samo z zmanjšanjem mehčanja. Če se bo krvavitev ustavila, se bo zaupanje v potencialne zaslužne moči med letoma 2015 in 2017 izboljšalo in verjetno potisnilo višje vrednosti, kar bi vodilo do povečanja EPS-ja.

Severnoameriški gradbeni trg se je izboljšal, v primerjavi z evropsko napovedjo

Caterpillar ostaja največji svetovni trg gradbene opreme in izboljšave na severnoameriškem trgu bi morale voditi do vse večje prodaje v tem poslu. Gradnja je okoli 40% prodaje in elektroenergetskih sistemov je drugi 40%.

Trg stanovanj se počasi izboljšuje, napovedi pa vključujejo tudi izboljšave na komercialnem trgu. To lahko povzroči nizko dvomestno rast gradbene opreme v Severni Ameriki. Poleg tega je bila Evropa na čelu in to bi moralo biti še vedno razmeroma ravno in bi se lahko celo nekoliko povečalo v letu 2014. Združene Severne Amerike in podjetja EMEA bodo prihodnje leto predstavljale približno 60% prodaje. Glede preostalih geografskih območij v gradbeništvu naj bi se tudi v letu 2014 povečala tudi Aziji.

Dohodki, ki so v letu 2013 verjetno dosegli dno, je časovno negotov, vendar je tveganje nižje

Z napovedjo za rast topline v gradbeništvu, pa tudi energetskih sistemih in vetrobranskih steklih iz rudarjenja se bo dobiček ponovno povečal. Gradbeni posel ima verjetno več kot nekaj let zapustil v svojem ciklu, in ker rudarstvo dna, bi se moralo več razširiti na stalež, ko trguje bolj v skladu s prejšnjimi stopnjami ciklusa.

Sedanje soglasje za zaslužek v višini 5,49 $ in 5,81 $ v FY13 in FY14, respectively. Trgovanje z vrednostnimi papirji znaša 15,2x in 14,4x te ocene. To je v skladu s svojo zgodovinsko ravnjo, vendar so ocene napovedane, če gradnja še naprej opomore in se začne približevati srednjemu ciklu. Poleg tega podjetje prestrukturira rudarsko dejavnost in dolgoročno izboljšuje marže. V preteklosti je Caterpillar močan operater z dobro vodstveno ekipo, ki bi morala pomagati.

Zaključek

Medtem ko je bil ta cikel nič drugega kot običajen, je čas za lastne industrijske stroje in stroje, kot je Caterpillar, zgodaj v ciklu ali povračilo dobička. Rast dobičkov in deleži skupin v tistem času ponavadi presegajo njihov primerljiv indeks. Caterpillar je na tej točki v ciklu.

Pomembnejša donosnost zaslužka lahko pripelje do leta 2015 - ko soglasje trenutno napoveduje EPS v višini 6,71 evra - in vlagatelji s potrpežljivostjo lahko koristijo, ko to storijo. Na tej točki se zdi nekoliko neizkoriščena, v naslednjih 18 mesecih pa je višina v obsegu od 100 do 110 ameriških dolarjev.