Četrtletni vzorec za ponavljanje

V prvem četrtletju je borzni trg sledil hlapni poti, ki se zdi, da je na pravi poti, da se konča s trdnim dobičkom. Verjamemo, da bo ta vzorec uspešnosti verjetno ponovil v drugem četrtletju. Natančneje, ko se je začelo prvo četrtletje, se je nadaljeval trend navzgor v četrtem četrtletju 2009, pri čemer se je S & P 500 povečal do 19. januarja. V naslednjih treh tednih so se zaloge znižale za 8%, saj so se kombinacija dejavnikov, ki so se razlikovala od občutka vlagateljev, med drugim: sezono poročanja o zaslužkih, komentarje zvezne rezerve, dejanja Kitajske k počasni rasti posojil, skrbi državnih posojil v Evropi in dejanja v Washingtonu. Zaloge so se za četrtletje pocenile 8. februarja, nato pa so dosegle stalne dobičke, ki so v preostanku četrtletja pokazali izjemen zagon. V prvem četrtletju vzorec uspešnosti prav tako odraža četrto četrtletje leta 2009.

Verjamemo, da se lahko ta vzorec uspešnosti ponovi v drugem četrtletju ob upoštevanju pogojev in dogodkov, ki se bodo verjetno razvili v četrtletju. Začetek prvega četrtletja se bo verjetno nadaljeval v začetku aprila. Vendar pa april predstavi številne izzive, ki jih prinaša rally, ki ga je vodila sezona zaslužkov, Fed, Kitajska, evropske kreditne razmere in negotovost glede ukrepov o zakonodaji o finančnih reformah.

• Udeleženci na trgu lahko prodajajo novice o zaslužku. »Nakup govorice, prodaja novic« je izraz, ki se pogosto uporablja za opis vedenja borznega trga. Ta opis zelo dobro opisuje uspešnost trga v preteklih večletnih sezonah, ko so družbe poročale o svojih finančnih rezultatih za četrtletje. Treba je omeniti, da so se zadnjih treh petdeset odstotkov borznega trga odvzele v ali med vsakim od zadnjih treh poročevalskih obdobij za zaslužek. Sezona za prvo četrtletje se začne približno sredi aprila.

• Fed lahko signalizira prihajajoče obrestne mere. Eden glavnih vetrov, ki smo ga navedli za to leto, je premik iz okolja, kjer je "Fed je naš prijatelj", medtem ko ohranjajo nizke stopnje, do neizogibnega premika na "ne borijo se z Fedom", ko začnejo pozneje v letošnjem letu zvišati obrestne mere. Med predhodnimi epizodami zvišanja stopnje se je trg začel spreminjati obnašanja, ko je Fed spremenil svojo izjavo, ki je signaliziral zvišanje stopnje, ki naj bi prišlo. Fed je že storil korake, ki jih v prvem četrtletju imenujejo "normalizacija" pogojev. Ti so vključevali zvišanje diskontne stopnje (stopnja, po kateri je Fed neposredno neposredna posojila bankam) za 0,25 do 0,75 odstotka, zaprtje štirih posojil za nujne posojila in konec ogromnega 1,25 bilijona dolarjev za nakup hipotekarnih vrednostnih papirjev. Naslednji korak na poti k normalizaciji je lahko preusmeritev jezika v izjavo, ki je bila objavljena na njihovi seji 26. aprila, kot je na primer odstranitev izraza "za daljše obdobje", ker se nanaša na to, kako dolgo bo Fed vzdrževal stopnje izjemno nizke ravni.

• Kitajska lahko sprejme dodatne ukrepe za upočasnitev rasti. Oblikovalci politik na Kitajskem so se v porastu rasti kreditov po tem, ko so banke v januarju posodile eno petino letošnjega letnega posojila v višini 1,1 bilijona dolarjev. Zaradi spremljajoče rasti denarnih dobrin, ki presega 25%, je prišlo do inflacijskih pritiskov. Kitajska prisili banke, da imajo več denarja z dvigom kapitalskih zahtev v decembru 2009 in zahtevami za rezervacijo pohodniških bank. Pričakujemo, da bodo več sporočil namenjene upočasnitvi gospodarske rasti, ki bo spremljala mesečna poročila o gospodarskih družbah, načrtovana od 9. do 11. aprila, in vzbudila strah, da je nenaden umik spodbud k enemu od največjih svetovnih motorjev za rast morda prezgoden in svetovno gospodarstvo vrne v recesijo.

• Finančni stres se lahko še naprej širi v Evropi. Znižanje kreditne sposobnosti Portugalske prejšnji teden odraža trenutne kreditne težave v Evropi. V nasprotju z Združenimi državami se finančni stres v Evropi intenzivira. Krediti za države v periferni Evropi, predvsem v PIIGS (Portugalska, Irska, Italija, Grčija in Španija), se zaostrujejo. Večina teh držav se bo verjetno strinjala s težkimi zmanjšanji proračuna, ki naj ostanejo v evrskem območju. Ta proračunska varčnost bo verjetno podaljšala bolečino recesije v Evropi. Skupni bruto domači proizvod (BDP) v 16 državah, ki uporabljajo evro, se je v četrtem četrtletju povečal za 0,1% v primerjavi s pričakovanji in se je v primerjavi s preteklim letom znižal za 2,1%. Šibkost in dejstvo, da ni bilo nobenega rasti v nobenem od PIIGS, kaže, da je okrevanje v Evropi morda že zmanjkalo pare.

Četrtletni vzorec SP 500

Predlog zakona o finančni reformi bo verjetno pritegnil pozornost aprila. Zakon o reformi finančne regulative je prejšnji teden predložil Odbor za bančništvo senata. Najbolj sporno vprašanje je nova vladna agencija, ki bi bila odgovorna za zaščito potrošnikov. Učinek te agencije bi lahko bil daljnosežen, nekateri pa želijo, da bi bila agencija odgovorna tudi za varnost in plačilno sposobnost bank (in tako uravnotežila varstvo potrošnikov z donosnostjo). Z bankami, ki so še vedno v središču zdravljenja iz finančne krize, bo zakonodaja, ki jih bo prizadela ali povečala negotovost glede svojih možnosti, verjetno premaknila trge. Glede na te dejavnike se 5-10-odstotno povračilo v drugem četrtletju ne bi izkazalo za neobičajno, saj se na borzi sledi vzorcu, podobnemu prvemu (in četrtemu) četrtletju. Vendar pa pričakujemo, da se 5-10-odstotno povračilo spremlja na relativno visoki ravni za leto, kot je bilo v prvem četrtletju. Indeks finančnega trenutka LPL odraža ugodne razmere za močno gospodarsko rast in rast dobička.Pričakujemo, da bodo ti pogoji v drugem četrtletju ostali pozitivni z nadpovprečno gospodarsko rastjo, izboljšanjem kreditnih gibanj, nizkimi obrestnimi merami in vrnitvijo rasti delovnih mest.
Dejansko je izboljšanje ozadja povzročilo nekaj najnovejših podatkovnih točk:

• Oddelek za trgovino ZDA je poročal, da se je prodaja na drobno v primerjavi z lanskim letom povečala za približno 4%.
• V zadnjem letu se prodaja domov povečala za 7%, cene pa so rahlo po podatkih Nacionalnega združenja lastnikov.
• Naročila za industrijsko blago se povečajo za 10%, izvoz iz Združenih držav pa se je v zadnjem letu povečal za 18% na oddelku za trgovino.
• Oddelek za delo je poročal, da so se prijave za nadomestila za primer brezposelnosti prvič prijavile za 32% v zadnjem letu in 50.000
  začasni delavci so bili najeli v vsakem od zadnjih treh mesecev, skupaj s povečanjem števila nadur delovne ure, ki delajo.

Pogoji, ki podpirajo nadaljnjo rast, skupaj z vrednotenjem stanj na dolgoročnih povprečjih (vendar pod tem, ko so običajno v tej zgodnji fazi gospodarskega cikla), bodo verjetno podprli dodatne dobičke na nove višine za leto, ko bo drugo četrtletje zorilo. Še naprej verjamemo, da se bo trg v prvi polovici leta 2010 nahajal navzgor, a hkrati nestabilen, preden bi dosegel vrhunec in se odpovedal nekaterim dobičkom v drugi polovici leta.

POMEMBNE RAZKRITJE

• Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju posebnih nasvetov ali priporočil za posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred investicijskim svetovanjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsi podatki o uspešnosti so zgodovinski in ne jamčijo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
• Naložbe delnic vključujejo tveganje, vključno z izgubo glavnice.
• Obveznice so predmet tržne in obrestne mere, če so prodane pred zapadlostjo. Z obrestnimi merami se bodo vrednosti obveznic zmanjšale in bodo odvisne od razpoložljivosti in spremembe cen.
• Indeks Standard & Poor's 500 je indeks, utežen s kapitalizacijo 500 staležev, namenjen merjenju uspešnosti širokega domačega gospodarstva s spremembami v skupni tržni vrednosti 500 staležev, ki predstavljajo vse glavne industrijske panoge.
• Diskontna stopnja: stopnja, po kateri lahko članice banke izposojajo kratkoročna sredstva neposredno iz centralne banke Federal Reserve. Diskontna stopnja je ena od dveh obrestnih mer, ki jih določi zvezna vlada, druga pa stopnja zveznega sklada. Fed dejansko nadzoruje to stopnjo neposredno, vendar to dejstvo v resnici ne pomaga pri izvajanju politike, saj lahko banke tudi ta sredstva najdejo drugje.