Zavora in sidro

Ste že kdaj začeli avto, začeli voziti in opazili, da se zdi malo počasno? Torej počasi, da bi pospešili, morate pedalo pritisniti na tla, samo da se premaknete naprej. Seveda, vaša prva misel je: zakaj nisem zavrtel tega kruha iz kovine za kaj novega, ki je bilo v poletnem programu Cash for Clunkers? Potem se zavedaš, da ste pustili parkirno zavoro; ko ga spustite in se premikate naprej, kot je bilo pričakovano.

To je belo poročilo o papirju, ki ga je pripravil Burt White, glavni direktor za naložbe pri LPL Financial

Zanimivo je, da je ravno ta scenarij, s katerim trg trenutno doživlja. Voznik v tem primeru je Federal Reserve (Fed), ki ima "pedal do kovine" z nizkimi obrestnimi merami in enostavno monetarno politiko, da bi pospešila trg, našo različico avtomobila, od krčenja do rasti. Upočasnitev avtomobila je tržna različica parkirne zavore, ki je gospodarsko padla stanovanjski trg in znatno brezposelnost v Ameriki.

Toda ta gospodarski avtomobil od recesije do okrevanja je težavno prizadevanje, ki ima trg na robu in nekoliko pojasnjuje, da so se trgi v zadnjih nekaj mesecih ustavili. Medtem ko potrebujemo dovolj spodbud in prilagodimo denarno politiko, da bi lahko hitro vozili, da bi gospodarstvo pospešili v stabilno rast, ne moremo tvegati prehitro vožnjo, kar bi povzročilo še bolj razvrednoteni dolar, izčrpne primanjkljaje in velika inflacijska pričakovanja.

Torej, kako voznik ve, kako hitro je mogoče voziti in, kar je še pomembneje, kdaj prehoditi od pritiska na pedal za plin do prisluškovanja zavore? Odgovor se začne s preučevanjem, kateri dejavniki so prisotni, ki lahko ustavijo naš avtomobil za gospodarsko rast. Enako velja za dva načina, kako ustaviti to gospodarstvo: uporabite zavore za počasno rast ali spustite sidro, da preprečite rast.

Je zavora ali sidro?

Sprijaznimo se s tem, kako se ta odloči za upočasnitev ali celo ustavitev zadev. Navsezadnje, od 60 milj na uro do mrtve postaje, ki uporablja zavore, se zagotovo razlikuje od, recimo, strmoglavljenja v steno opeke. Končni rezultat je lahko isti (en postanek), vendar so učinki precej drugačni.

Ne glede na to, ali je vaš način prevoza avtomobil, čoln, vlak ali kaj drugega, razen zmanjkuje plina, obstajata dva primarna načina upočasnitve do ustavitve. Te so lahko ohlapno označene kot zavora in sidro. Pod zaviralnim scenarijem se premika predmet zavestno upočasnjuje, na primer način ustavitve avtomobila, vlaka ali osebe, ki teče. Sidro pa je, če se premikajoči predmet upočasni z ločeno silo, kot je čoln, ki povleče sidro, bug je ustavil vetrobran, avto s parkirno zavoro ali oseba, ki se je zrušila v steno. Medtem ko sta zavoro in sidro lahko učinkoviti načini za upočasnitev zagona, vsak ponuja različne stopnje koristi in posledice. V zadnjem času je bil trg živčen zaradi posledic lastnih zaviranj in sider.

Natančneje, trg je zaskrbljen zaradi možnosti za vse, kar bi lahko upočasnilo gospodarsko okrevanje, ki je pomagalo pri ponovitvi rasti po najhujši recesiji od tridesetih let prejšnjega stoletja. Za trg so bila glavna sidra trg stanovanjskih blokov in velike izgube delovnih mest, ki so se pospešile, saj se je gospodarstvo močno skrčilo. Glavna zavora, ki skrbi na trgih, je, ko se bo Fed odločil, da bo sprostil svoje enostavne monetarne politike in nizke obrestne mere v prizadevanjih za nenehno pospešeno gospodarsko rast in strah pred inflacijo.

Izrezali smo sidra

Medtem ko gospodarstvo še zdaleč ne deluje na običajni ravni, sta dve glavni oviri (ali sidri) za rast bili trši stanovanjski trg in naraščajoča brezposelnost. Vendar pa se je gospodarstvo izboljšalo, obe sidri pa so bili vsi "razrezani". Z stanovanjskega vidika je obstoječa domača prodaja dala sredi leta 2009 in od takrat naprej naraščala, hkrati pa se zahvaljujejo davčnemu dobropisu kupcev za nove domove [graf 1]. Cene domov so se tudi začele stabilizirati. Posledično se je sidranje stanovanj, ki je povišalo gospodarsko rast, zmanjšalo in je zdaj skoraj "razbremenjeno" od upočasnitve gospodarskega okrevanja.

Drugo sidro je bilo pomembnejše vprašanje. Velika naraščanje brezposelnosti, ki so jo podjetja povzročila z "desno velikostjo" na zmanjšano povpraševanje kupcev, je pripeljala do pomembnih odpuščanj, zmanjšanja števila delovnih ur in pripeljala do stopnje brezposelnosti, ki je prvič po letu 1982 prvič dosegla 10%. Vendar pa nedavni podatki kažejo, se trg dela izboljšuje in morda ni več sidro, ki zadržuje gospodarsko rast. V novembrskem poročilu o zaposlovanju, ki ga je izdalo Ministrstvo za delo, so se za neplačane plače zmanjšale samo 11.000 delovnih mest za mesec, najnižji znesek od konca leta 2007 (graf 2). Še pomembneje je, da rezultati kažejo, da je gospodarstvo zelo blizu ustvarjanju neto delovnih mest in se je lepo opomoglo od najslabših ravni te recesije, ko je bila izguba od 500.000 do 725.000 delovnih mest na mesec redna pojavitev.

Potrditev dejstva, da se položaj zaposlovanja izboljšuje, je povprečna urna postavka narasla skoraj 0,10 USD na uro, kar je zelo pomembno, ko se združuje na milijone zaposlenih, ki delajo veliko ur na teden [graf 3]. Poleg tega so se povečevale delovne ure v proizvodnem segmentu gospodarstva, saj so povečana naročila in povpraševanje strank povzročili več delovnih ur.

Končni rezultat je, da manj ljudi izgubi delovna mesta, več ur dela, povprečna urna zaslužek pa se je nekoliko povečala. To je zelo dobro za zaposlitvene razmere v ZDA. Tako se zdi, da sta stanovanja in brezposelnost ni več pomembna sidra, ki omejujejo rast tega gospodarstva. Torej, zakaj trg ni bil bolj navdušen?

Strah se spreminja od sidra do zavor

Na trgu, kljub novici, da sta bila njegova dva največja sidra, ki so bila "popolnoma razrezana", je zastala zadnjih nekaj mesecev. Razlog je v tem, da je trg premaknil svojo zaskrbljenost zaradi sidranja, ki jo je zadrževala, v strah, da bi lahko voznik tega gospodarskega okrevanja prehitro ali prehitro obremenil zavore. Ne pozabite, da lahko sidra ali zavore upočasnijo to gospodarstvo. Strah je, da bo glede na izboljšanje gospodarskega okolja, zlasti na stanovanjskih in zaposlitvenih področjih, Fed privedel do zaključka, da gospodarstvo ne potrebuje enostavne monetarne politike in nizkih obrestnih mer za ohranjanje rasti in bo začelo umikati svoje spodbude ali vklopite zavore.

Čeprav je to res strah, menimo, da je Fed ugotovil, da je kljub izboljšavam gospodarstvo še vedno krhko in še naprej potrebuje prilagodljive monetarne politike za spodbujanje rasti in vzdrževanja. Zato je bolj verjetno, da se bo ta pristop izvajal bližje od sredine do konca leta 2010. Poleg tega je Fed običajno pokazal znake, da daje prednost rasti nad inflacijo, kar najbolje kažejo načrtovanje neplačanih plač v plačah proti stopnji sredstev Fed. Upoštevajte, da je po recesijah (sivih območjih) Fed ne zvišal sredstev skladov Fed, dokler se število delovnih mest ne povečuje na ravni 100.000 do 300.000 na mesec. Pravzaprav po zadnjih treh recesija Zvezna republika Nemčija ni začela zviševati obrestnih mer, dokler na trgu ni bilo povprečne delovne aktivnosti v prejšnjih šestih in dvanajstih mesecih za 246.000 in 211.000 delovnih mest.

Drug način, po zadnjih treh recesija, je Fed počakal, da je bilo ustvarjenih povprečno 2,5 milijona novih delovnih mest, dokler se niso začele zviševati obrestne mere za upočasnitev gospodarstva. To je daleč od tega, kje smo zdaj. Ne pozabite, da je kljub dramatičnemu izboljšanju delovne krajine to gospodarstvo še vedno izgubilo 11.000 delovnih mest prejšnji mesec in je dolgo pot od rasti za 100.000 ali več delovnih mest na mesec na trajnosten način.

Glede na tršnost trga glede potencialnih političnih ukrepov Fed, je naravno, da se udeleženci na trgu spoprimejo pred sestanki FOMC zvezne rezerve, nato pa se po sejah čutijo olajšave. To se je pokazalo leta 2004, ko se je na treh sejah FOMC pred povišanjem obrestnih mer FEDR na trgu prodalo povprečno 1,2% v dveh tednih, ki se je udeležilo srečanj, nato pa se je v mesecu, ki sledi sejam, zbral 1,3%. Enako dejanje smo videli na zadnjih dveh sejah FOMC v septembru in novembru leta 2009, kjer se je trg v dveh tednih pred sestanki v povprečju znižal za 1,0%, v naslednjih mesecih pa se je v povprečju močno povečal za 3,7%.

Zato je bilo na sestanku Zveznega odbora za odprtje trga (FOMC) 16. decembra 2009 jasno, da je trg prodal nekaj odstotnih točk in bil živčen, kateri pedal bo Fed še naprej pritisnil: zavoro ali plin. Ampak s Fed je še enkrat razglasil nogo na plin, trgi so zbrali ("Santa Claus Rally?"), Da se zaprejo v letu 2009 na visokem trgu delnic.

Po mojem mnenju bo zvezna vlada ostala trdno na plinskem pedalu do konca leta 2009 in v začetku leta 2010, ki je v povezavi s sidri, ki jih je ta trg v bistvu "zmanjšal", opozarja na privlačno okolje, ki spodbuja naraščajoče cene delnic, višje blagovne vrednosti in stalno gospodarsko rast.

POMEMBNE RAZKRITJE

• Mnenja, izražena v tem gradivu, so zgolj splošne informacije in niso namenjena zagotavljanju ali razlagi, ki dajejo konkretne investicijske nasvete ali priporočila za vsakega posameznika. Če želite ugotoviti, katere naložbe so morda ustrezne, se pred vlaganjem posvetujte s finančnim svetovalcem. Vsa referenčna uspešnost je zgodovinska in ni jamstvo za prihodnje rezultate. Vsi indeksi so neupravljani in jih ni mogoče vlagati neposredno.
• Naložbe delnic vključujejo tveganje, vključno z izgubo glavnice.